20220805-招商期货-煤焦周度报告_成材供需谁快谁慢是关键_短期震荡_17页_2mb

煤焦市场周度总结（20220801-20220805）

核心内容

本周煤焦市场整体呈现震荡走势，核心逻辑在于成材供需恢复速度与焦煤供需之间的相对关系。短期来看，钢材需求尚未明显回暖，而焦煤市场则受到复产逻辑和进口预期的双重影响，价格走势较为复杂。同时，海外经济衰退预期和国内政策支持成为影响市场情绪的重要因素。

主要观点

1. 海外衰退与国内政策对价格的影响

• 海外衰退延续：对美联储加息的持续性偏悲观，认为海外高通胀将长期存在，导致全球货币扩张矛盾加剧，整体价格趋势偏空。
• 国内政策支持：在高新制造业扩杠杆、修复居民资产负债表的背景下，保交楼政策落地已成定局，但需求好转的节奏和幅度仍需观察，整体对终端需求的改善持谨慎态度。

2. 焦炭与焦煤价格走势

• 焦炭价格：现货第一轮涨价开启，港口报价维持在2600元/吨左右，港口库存环比微增，但整体库存仍处于季节性偏高水平。
• 焦煤价格：坑口库存微降，港口库存环比微增，但整体仍处偏高水平。澳煤发运量持续维持零值，外盘需求疲软。

3. 期货市场表现

• 焦炭期货：J2209收盘价2822元，较前一交易日下跌0.27%；JM2209收盘价2088元，下跌2.13%。
• 焦煤期货：J2209收盘价2814.5元，J2209基差为-34.5，JM2209收盘价2088元，JM2209基差为-114.5。

4. 市场供需与利润

• 钢材供需：本周螺纹产量微增，但需求依旧低迷，钢厂库存环比减少，社会库存也呈现下降趋势。
• 焦炭利润：焦炭现货利润维持，港口库存周期判断显示去库趋势，但需求改善不明显，仍需长期跟踪。
• 焦煤利润：焦煤坑口与港口库存均微降，但整体销售仍偏弱，产业链利润尚未完全回吐。

关键信息

一、新冠疫情与海煤发运

• 国内疫情：新增病例集中在义乌和三亚，疫情对口岸通关影响逐渐减弱。
• 海外疫情：欧美新增进入尾声，部分国家放弃检测，确诊数量持续下行。
• 蒙古疫情：仍处于高位，可能对口岸通关造成一定影响。
• 海煤发运：澳洲发运量持续维持零值，印度对澳煤采购维持低位，日本和韩国采购环比减少，整体需求疲软。

二、价差结构与库存变化

• 焦炭价差：焦炭基差环比+151，现为-116，港口库存维持高位，但现货利润支撑显现。
• 焦煤价差：焦煤基差环比+95.5，现为-28，坑口库存微降，港口库存微增。
• 库存变化：全环节焦炭库存环比-2.04%，钢厂焦炭库存环比-38.66%，社会库存环比-46.6%。

三、独立焦化厂与钢厂产量

• 独立焦企产量：本周独立焦企产量为56.7万吨，环比+1.8%。
• 钢厂焦化厂产量：247家钢厂焦化厂产量为45.7万吨，环比-1.93%。
• 整体焦化厂产量：102.4万吨，环比+0.1%。

四、钢材成本与利润

• 钢材成本利润率：华东螺纹成本利润率13.39%，环比+2.91%；华东热卷成本利润率3.17%，环比+0.63%。
• 钢焦利润差：焦炭01盘面利润37.6元，05盘面利润234元，09盘面利润-108.7元，显示远月合约利润承压。

操作建议

• 短期操作：关注焦炭利润修复机会，建议参与回调多配。
• 中长期操作：继续关注产业链内高位空配的可能，警惕煤矿利润回吐风险。
• 风险提示：铁水复产不及预期、进口超预期、终端需求不及预期、政策不及预期。

研究员信息

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识，擅长从细节挖掘产业投资机会。
• 资质：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。
• 招商期货不对使用本报告所引发的任何直接或间接损失承担责任。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。