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光期研究-化工策略周报-2025年8月17日-总结

1. 天然橡胶

• 供给端: 海南产区降雨减少，原料胶水收购价格上涨（如海南干胶含胶率偏低，胶厂收购价挺涨300-700元/吨）。泰国、印尼等主产区产量同比下滑，全球天胶供应趋紧。
• 需求端: 国内轮胎企业开工率下滑，全钢胎开工63.09%（环比+2.09%）、半钢胎72.07%（环比-2.28%），库存升至40-47天高位，价格支撑减弱。

2. PX/PTA/MEG

• PX: 国内开工率提升（84.3%），装置检修与重启影响供需平衡，价格震荡。终端需求修复缓慢，聚酯行业库存分化，需求偏弱。
• PTA: 开工率84.6%，成本支撑不足，进口恢复不及预期，短期震荡趋势。
• MEG: 天然气制装置增加，供给过剩压力明显，库存累库加速，价格底部支撑偏弱。

3. 聚烯烃

• PE: PE检修复产，产量回升，聚丙烯产能利用率高企，下游需求尚未完全启动（如农膜订单低迷），库存积压增加，价格承压。
• PP:装置检修损失量下降，产能利用率小幅提升，下游开工率低，短期震荡偏弱。

4. 纸浆/乙二醇/甲醇

• 纸浆: 供给端进口减少，需求恢复缓慢，库存高企，价格震荡。
• 乙二醇: 天然气制亏损扩大，煤制利润下滑，进口量回落，下游需求边际回暖，短期震荡。
• 甲醇: 国内供给快速恢复，到港量高位，进口利润下降，需求复苏不及预期，价格弱势运行。

整体展望:
供给端受到天气扰动趋紧，需求端仍处弱势格局，库存高位存在累库压力，多数品种维持震荡偏弱。建议密切关注供需变化及宏观政策。