20260605-格林期货-美豆油顶部风险累积_植物油或有一大跌_11页_3mb

报告摘要

美豆油顶部风险累积植物油或有一大跌

核心内容

本报告由研究员刘锦撰写，分析2026年美豆油及国内植物油市场走势，指出美豆油面临顶部风险，国内植物油价格可能受到压制并出现下跌趋势。同时，报告探讨了中美两国豆油供需结构差异、厄尔尼诺气候预期对棕榈油的影响、澳大利亚油菜籽减产预期以及中国油菜籽进口格局的变化。

主要观点

美豆油价格走势
- 美豆油在2026年1月形成有效底部后，受美国生柴政策加码影响，开启单边上涨走势，累计涨幅超过60%。
- 美豆油期价跌破1150美分，单边下跌趋势显现，不排除进一步下跌至1000美分。
- 美豆油非商业净多资金在2026年4月28日达到17.1万手，为5年新高；但自5月5日起开始明显减持，资金出现获利离场迹象。
国内豆油价格走势
- 国内豆油主要用于食用消费，表观消费量稳定在1800-1900万吨/年，月均150-160万吨。
- 国内豆油供应压力较大，随着美豆油价格下跌，国内采购成本下移，豆油价格也有望跟随下降。
国内植物油基本面分析
- 国内植物油在6-8月进入集中供应高峰期，进口大豆、油菜籽、棕榈油等均出现集中到港。
- 截至2026年第22周，国内三大食用油库存总量为208.71万吨，其中豆油库存环比增加2.38%，棕榈油库存同比大幅增长123.55%，菜油库存同比下降55.88%。
厄尔尼诺气候预期与市场反应
- 厄尔尼诺气候自2026年4月开始受到关注，市场预期棕榈油减产，但实际产量尚未出现明显下降，库存反而在垒库。
- 澳大利亚主产区干旱持续，油菜籽产量和出口面临压力，可能对全球油菜籽供应产生影响。
中国油菜籽进口格局变化
- 2025年中国油菜籽进口来源国已从加拿大转向多元化，俄罗斯和蒙古成为主要进口国。
- 2026年中加贸易关系正常化，加拿大进口量开始回升，但整体仍受政策影响。
后市行情判断
- 预计6-7月份植物油走势承压，美豆油大跌风险下，国内植物油价格可能大幅走低。
- 棕榈油和菜籽油前期已拉升一定高度，随着国内油料集中供应和东南亚产量未减，可能面临获利资金离场，导致价格回调。
- 建议逐步布局豆油2609合约空单，若美豆油净多资金加速离场，豆油价格可能跌破8390元/吨支撑位。