> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五一长假前植物油多单减持，双粕底部震荡 ## 核心内容概述 2026年五一长假即将来临，国内植物油市场整体呈现震荡偏强走势，但因需求淡季和豆菜价差高企，建议投资者逢高减持。蛋白板块则因国内大豆到港高峰期、生猪养殖亏损以及厄尔尼诺天气影响，双粕预计将维持底部弱势震荡。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 植物油市场 - **国际原油**：美伊谈判停滞，国际原油价格维持高位振荡。 - **资金面**：美豆油非商业净多持仓资金持续加码，创疫情以来新高。 - **基本面**： - 超级厄尔尼诺预期加强，东南亚生物柴油用量预期增强，巴西大豆到港高峰期。 - 国内豆油供应增加，下游走货缓慢，季节性垒库到来。 - 国内需求进入淡季，豆菜价差高企（江苏豆菜价差为1610元），菜油缺乏价格优势。 - **操作建议**：五一假期前植物油多单应逢高减持，Y2609合约压力位9700，支撑位8054；Y2701合约压力位9024，支撑位8200；P2609合约压力位12000，支撑位9030；P2701合约压力位10800，支撑位8945；OI2609合约压力位12000，支撑位9150；OI2701合约压力位10060，支撑位9110。 ### 2. 蛋白板块 - **美豆市场**：美豆种植季启动，播种面积增加，玉米减少，价格震荡。 - **国内基本面**： - 大豆到港高峰期，油厂开机率回升。 - 生猪养殖亏损加剧，饲料厂采购放缓，豆粕有累库风险。 - 南方降雨增多，不利水产养殖，豆粕承压。 - **双粕走势**：双粕底部震荡，豆粕负基差扩大，料粕继续低位运行。 - **操作建议**：双粕维持底部震荡，震荡区间空间有限，M2607合约压力位3100，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2930；RM2607合约压力位2560，支撑位2190；RM2609合约压力位2600，支撑位2256；RM2701合约压力位2500，支撑位2203。 ### 3. 国内豆类库存 - **进口大豆库存**：第16周末库存584.75万吨，较上周增加22.90万吨。 - **豆粕库存**：第16周末库存62.00万吨，环比增加0.52万吨。 - **豆油库存**：第16周末库存92.80万吨，环比下降1.17万吨。 ### 4. 油厂开机率与压榨量 - **开机率**：第16周末国内大豆油厂平均开机率48.50%，较上周增长5.49%。 - **压榨量**：本周大豆加工量179.72万吨，较上周增加20.35万吨，较去年同期增加38.95万吨。 - **下周预期**：大豆加工量180.21万吨，开机率48.63%。 ### 5. 棕榈油市场 - **供需平衡**：马来西亚3月棕榈油库存降至七个月低点，出口增长远超产量。 - **进口情况**：4月棕榈油进口19万吨，5月17万吨，6月28.5万吨。 - **国内库存**：第16周末库存71.50万吨，环比减少1.96万吨。 - **基差与成交**：广东地区棕榈油基差-18元/吨，成交一般。 ### 6. 油菜籽市场 - **进口成本**：加拿大油菜籽FOB报价上涨，完税成本回升。 - **压榨利润**：油菜籽进口压榨利润287-672元/吨。 - **国内库存**：进口油菜籽库存26.20万吨，环比增加8.00万吨；进口压榨菜粕库存2.00万吨，环比下降9.09%。 - **开机率**：第16周末进口油菜籽加工企业开机率12.78%，较上周增长0.26%。 ### 7. 资金动态 - **CFTC持仓**： - 大豆非商业净多持仓211146手，环比增加9424手。 - 豆粕非商业净多持仓152215手，环比增加35351手。 - 豆油非商业净多持仓169081手，环比增加22135手。 ## 操作策略总结 - **植物油**：五一假期前建议逢高减持，关注Y2609、Y2701、P2609、P2701、OI2609、OI2701合约的压力位与支撑位。 - **双粕**：底部震荡为主，关注M2607、M2609、M2701、RM2607、RM2609、RM2701合约的震荡区间。 - **市场风险提示**：需关注厄尔尼诺天气对产量的影响，以及国内需求淡季对价格的压制作用。 ## 市场动态 - **美伊谈判**：陷入停滞，但市场对大规模热战预期降低，国际油价高位振荡。 - **巴西大豆升贴水**：不降反升，显示市场对巴西大豆供应的预期增强。 - **中储粮拍卖**：近期拍卖成交率下降，市场传言后续可能转为定向销售。 - **加拿大贸易政策**：与中国的贸易协议有助于降低关税，提升进口意愿。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性，亦不保证报告信息已做最新变更。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自负。