> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶：胶价进入调整期总结 ## 核心内容 2026年6月5日的橡胶月报指出，胶价进入调整期，市场逻辑和策略建议均体现出对宏观环境、供需变化以及政策预期的综合考量。整体来看，市场受到多重因素影响，包括宏观资金情绪、厄尔尼诺现象、需求变化、成本端波动及政策因素等。 ## 主要观点 - **宏观环境影响**：2026年5月，10年期美债收益率升破4.5%，30年期美债收益率在5%上方，日债收益率创新高，引发市场对经济预期的担忧。A股及多个商品出现显著下跌，显示宏观资金情绪主导市场。 - **市场震荡预期**：胶价短期预计震荡下跌，但资金配置预期限制了下跌空间。市场对国储收储的预期提升了天然橡胶（RU）的上涨空间，但整体仍以震荡为主。 - **厄尔尼诺影响**：2026年4月下旬预计进入厄尔尼诺状态，可能形成中等及以上强度的事件，至少持续至年底。厄尔尼诺通常对棕榈油、天然橡胶、白糖、咖啡等商品有较大影响，但当前由于泰国南部降雨，前期高温干旱导致的减产预期有所缓解，RU、NR和BR均出现显著下跌。 - **需求端变化**：行业需求表现平淡，轮胎厂全钢开工率维持在正常水平，但下游逐渐降负荷，尤其日韩地区，影响胶价走势。 - **供应端预期分歧**：中期供应预期存在分歧，部分认为小幅波动，部分预计增产15-25万吨。市场预期后续可能有收储计划。 - **成本端波动**：美国伊朗冲突导致油和化工品价格上涨，丁二烯和丁二烯橡胶因成本上升而大涨。原油价格波动将逐步传导至下游。 - **政策影响**：EUDR（欧盟零毁林法案）推迟至2026年12月30日，对橡胶市场短期造成利空，但对下半年可能带来利多。 ## 关键信息 - **交易策略建议**：当前建议多NR主力空RU2609，但需暂时离场观望，关注宏观资金情绪和市场整体涨跌气氛。 - **胶价走势**：天然橡胶基本面上半年易跌难涨，但资金预期限制下跌空间；20号胶基本面评估为中性，胶农毛利润率略高，库存预计增库。 - **比价分析**： - 沪胶/日胶比值季节性基本正常，无特殊关注值。 - 沪胶/20号胶升水在2026年12月预计为1700元/吨。 - 沪胶/新加坡标胶比值季节性正常。 - 沪胶/布伦特原油比值基本正常。 - 橡胶/螺纹比值季节性基本正常，显示市场对宏观需求的类似预期。 - 橡胶/上证比值季节性波动，2026年12月预计为3.9。 ## 市场展望 - **短期趋势**：胶价预期震荡下跌，但波动较大，宜灵活应对，控制风险。 - **中期趋势**：需关注工业品整体涨跌气氛及下游累库进度。 - **政策与天气因素**：EUDR推迟和厄尔尼诺影响是当前市场关注的焦点，可能对胶价产生重要影响。 - **建议**：建议顺势而为，设置止损，快进快出；RU和NR偏空，BR看跌期权多头逐步离场。 ## 附录：数据来源 - **数据来源**：WIND、五矿期货研究中心 - **参考渠道**：公众号“五矿微服务”每日早晨提供最新版橡胶早评及产业链动态，适合投资者参考。 ## 总结 当前橡胶市场处于调整期，主要受宏观资金情绪、厄尔尼诺影响、需求变化及政策预期等多重因素影响。短期胶价预计震荡下跌，但资金配置预期限制下跌空间。市场逻辑主要围绕天气导致的减产预期和中国政策的利多预期，但空头理由包括宏观预期转差和需求边际未改善。建议投资者灵活应对，控制风险，并关注市场整体气氛及下游累库进度。