> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 植物油与双粕市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年5月，植物油与双粕市场整体呈现高位震荡与螺旋式上涨的格局。油脂板块受国际原油高位波动及国内供应变化影响，短期维持震荡走势，中长期则偏强运行。蛋白板块则因国内需求疲软、供应压力及天气影响，维持底部震荡，但有上涨预期。整体市场在宏观不确定性和基本面利空的背景下，仍受到资金流动与天气预期的支撑。 ## 主要观点与关键信息 ### 油脂板块 - **国际原油高位波动**：美伊备忘录公布，谈判进展显著，国际原油价格维持高位，对油脂市场形成支撑。 - **资金流向**：美豆油非商业净多持仓创疫情以来新高，资金流入棕榈油板块，显示市场对生物柴油需求增长的预期。 - **基本面分析**： - 超级厄尔尼诺预期加强，东南亚生物柴油用量增加，国内巴西大豆到港高峰期，豆油供应增加。 - 下游需求疲软，国内植物油进入需求淡季，形成基本面利空。 - **操作策略**：植物油逢低吸纳多单，Y2609合约压力位9700，支撑位8054；Y2701合约压力位9024，支撑位8200；P2609合约压力位12000，支撑位9030；P2701合约压力位10800，支撑位8945；OI2609合约压力位12000，支撑位9150；OI2701合约压力位10060，支撑位9110。 ### 蛋白板块 - **美豆高位震荡**：美豆种植季启动，播种进度及天气炒作成为市场焦点，美豆维持高位震荡。 - **国内供需变化**： - 大豆到港高峰期，油厂开机率回升，但下游需求疲软，豆粕有累库风险。 - 气象预测显示，美国南部及西部土壤墒情偏低，需持续降雨保障作物生长。 - **厄尔尼诺影响**： - 超级厄尔尼诺预期下，巴西和阿根廷大豆产量上调概率高，但美国仍存在下调风险。 - **操作策略**：双粕底部震荡，震荡区间较小，螺旋式上涨为主旋律。M2607合约压力位3100，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2930；RM2607合约压力位2560，支撑位2190；RM2609合约压力位2600，支撑位2256；RM2701合约压力位2500，支撑位2203。 ### 国内市场动态 - **大豆进口与采购**：2026年5月至27年8月大豆采购量逐步上升，4月船期采购完成，5月船期采购量增加，6月船期采购量仍保持较高水平。 - **中储粮拍卖**：近期进口陈豆拍卖成交率良好，但市场传言后续可能转向定向销售，影响市场预期。 - **油厂库存与开机率**：进口大豆库存增加，豆粕库存下降，但合同量增加，显示市场供应紧张。豆油库存减少，但合同量略有上升。开机率整体处于正常水平，但略有下降。 - **棕榈油供需平衡**：马来西亚3月棕榈油库存降至七个月低点，出口激增带动库存下降，国内棕榈油进口利润回升，进口意愿增强。 - **菜系市场**：进口油菜籽库存上升，菜粕库存大幅下降，但菜籽油库存略有增加。菜粕成交均价下跌，成交量减少，基差走弱。 ### CFTC资金动态 - **大豆非商业净多持仓**：环比增加，显示市场看涨情绪。 - **豆粕非商业净多持仓**：环比减少，市场出现减持迹象。 - **大豆油非商业净多持仓**：环比减少，显示市场情绪略有降温。 ## 结论 整体来看，植物油市场在宏观支撑和资金流入下维持高位震荡，双粕市场则在供应压力与需求疲软之间呈现底部震荡走势，但有上涨预期。市场参与者需关注天气变化、供需平衡及资金动态，以把握市场趋势。