20170607-招商证券-基础化工行业2017年中期投资策略：传统周期业绩为王，新兴行业OLED领航_31页_2mb

基础化工行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年中期，基础化工行业在传统周期品和新兴行业OLED领域均展现出积极的投资前景。行业整体表现受市场氛围影响，业绩成为主要关注点。传统周期类行业建议关注氟化工、维生素、尿素、钛白粉、轮胎等板块，而新兴行业则看好OLED市场的发展潜力。

主要观点

1. 传统周期品投资机会

   • 氟化工、维生素、尿素、钛白粉、轮胎：这些传统周期品在2017年有望实现业绩持续增长，特别是尿素和轮胎行业，受益于价格上涨和产能淘汰。
   • 华鲁恒升和万华化学：被首推为传统周期品中的行业白马，具有估值优势和盈利增长潜力。

2. OLED市场崛起

   • OLED市场在2017年将实现销量和应用上的快速突破，预计2019年全球市场规模接近300亿美元。
   • OLED技术逐步成熟，成本下降，柔性屏比例增加，市场前景广阔。
   • 万润股份：重点推荐公司，OLED材料业务有望成为新的利润增长点。

3. 轮胎行业底部反转

   • 落后产能加速淘汰，未来两年行业集中度有望大幅提升。
   • 天胶价格下跌，盈利有望从二季度开始好转。
   • 青岛双星和玲珑轮胎受益于出口需求回升和产能优化，成为重点推荐。

4. 制冷剂价格上涨

   • 三代制冷剂供需格局改善，国内主要厂商如巨化股份、浙江三美等占据市场份额。
   • 原材料价格上涨支撑制冷剂市场，龙头公司业绩弹性大。
   • 巨化股份：重点推荐公司，受益于环保政策和原材料价格支撑。

关键信息

重点推荐公司

行业表现

• 行业规模：2017年行业股票家数268只，总市值22453亿元，流通市值15112亿元。
• 行业指数表现：1个月下跌7.2%，6个月下跌9.1%，12个月上涨11.2%。
• 相对表现：1个月下跌9.8%，6个月下跌9.1%，12个月上涨2.4%。

轮胎行业分析

• 产能淘汰：2016年山东淘汰30%产能，行业集中度提升。
• 天胶价格下跌：自2017年2月中旬开始，天然橡胶价格下滑，轮胎盈利有望改善。
• 出口需求回升：中国赢得“美国双反案”，出口至美国的重卡轮胎比例提升至28%。

OLED市场分析

• OLED优势：OLED在厚度、弯曲性、响应时间、显示效果等方面优于LCD。
• 市场增长：预计2020年全球智能手机用AMOLED面板出货量将突破9.5亿只，复合增长率约38%。
• 国内布局：京东方、华星光电等企业加速OLED生产线建设，2018年中国OLED面板企业全球份额有望达20%。

风险提示

• 下游需求低于预期
• 大宗商品价格持续下滑
• OLED市场推广低于预期
• 美国MP公司业务拓展低于预期
• 天胶价格大幅反弹
• 海外收购不确定性
• 汽车轮胎标准变化
• 原材料价格波动

总结

2017年中期，基础化工行业在传统周期品和新兴行业OLED领域均展现出投资价值。传统周期品中，华鲁恒升和万华化学因其业绩增长和估值优势被重点推荐。OLED市场因技术成熟和成本下降，成为新的增长点，万润股份作为OLED材料领先企业受到关注。轮胎行业因产能淘汰和出口需求回升，有望实现底部反转，青岛双星和玲珑轮胎被重点推荐。制冷剂市场因环保政策和原材料价格支撑，巨化股份成为投资首选。整体来看，行业具备良好的增长潜力，但需关注市场和政策风险。