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SH 周报 20251114：烧碱供需格局变动有限，短期维持窄幅震荡

核心观点

• 烧碱短期维持底部震荡态势，供需格局变化有限，仍有宽松预期。
• 下游需求疲软，对高价接受度减弱；库存较高，部分企业担忧价格下跌。
• 供应端检修影响逐步减小，产量小幅上升；但下游需求疲软限制价格上涨空间。
• 后市需关注政策端意外事件，以及氧化铝订单对山东地区现货市场的支撑。

供需分析

供应

• 上游供应宽松格局持续，年内检修及投产压力结束。
• 冬季来临，氯碱企业主动去库压力增大，可能冲击现货市场。
• 山东地区外氧化铝订单支撑盘面价格。

需求

• 氧化铝需求稳中有降，利润一般，采购积极性不高。
• 非铝需求维持刚需采购，带动有限。
• 印染等行业开机率下降，订单补充乏力。

库存与利润

• 液碱、片碱库存环比均有累库。
• 氯碱综合利润走弱，成本支撑减弱。
• 电价和工业盐价格变化仍是关注重点。

后市展望

• 短期震荡为主，难以突破。
• 冬季检修压力及库存去库需求，现货价格上行空间有限。
• 关注政策端意外事件风险。