20221111-光大证券-华虹半导体-01347.HK-2022年三季度业绩点评_3Q22营收和毛利率再创新高_关注A股上市流动性催化_5页_526kb

华虹半导体（1347.HK）2022年三季度业绩总结

核心内容

华虹半导体在2022年第三季度实现了显著的营收和毛利率增长，表现出公司在半导体制造领域的强劲表现和良好盈利能力。公司收入达到6.3亿美元，同比增长40%，环比增长1.5%，略高于此前收入指引，符合市场预期。毛利率提升至37.2%，远超指引区间的上限33%-34%，主要得益于ASP（平均售价）的提升以及8英寸产线占比的增加。8英寸和12英寸产线ASP环比分别提升了2.6%和7.1%，最终毛利率分别为46.7%和22.3%。公司经营利润和归母净利润分别达到1.6亿美元和1.04亿美元，环比增长16%和24%。

主要观点

• 营收表现强劲：3Q22营收同比增长40%，环比增长1.5%，略超预期。
• 毛利率显著提升：整体毛利率达到37.2%，主要受益于ASP提升和8英寸产线占比增加。
• 8英寸产线表现优于12英寸：8英寸产线收入同比增长22.1%，环比增长8.5%；12英寸产线收入环比下滑7.9%，出货量环比下降14.1%，主要受逻辑射频、CIS、Nor Flash等下游需求疲软影响。
• 4Q22营收指引稳定：公司预计4Q22营收将保持在6.3亿美元，与3Q22持平，主要由于新产能释放延迟。
• A股上市预期提升估值：公司已获上交所受理A股发行申请，拟发行不超过4.34亿股，用于无锡12寸厂项目、8英寸厂优化、特色工艺研发及补充流动资金，A股上市将带来流动性提升和估值改善。
• 盈利预测上调：公司上调2022年归母净利润预测至3.87亿美元，维持2023-2024年归母净利润预测为4.38亿和4.71亿美元，对应同比增长48%、13%和8%。
• 估值较低，具备提升空间：当前股价23.2港元对应2022年1.2倍PB（市净率），2023年1.0倍PB，后期A股上市有望推动估值上行。

关键信息

• 收入结构：8英寸产线贡献收入3.8亿美元，12英寸产线收入为2.5亿美元。
• 毛利率：8英寸产线毛利率46.7%，12英寸产线毛利率22.3%。
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：3.87亿美元
  • 2023年归母净利润：4.38亿美元（同比增长13.3%）
  • 2024年归母净利润：4.71亿美元（同比增长7.6%）
• 每股收益（EPS）：预计2022年为0.30美元，2023年为0.34美元，2024年为0.36美元。
• 估值：当前股价对应2022年1.2倍PB，2023年1.0倍PB。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司基本面强劲，未来增长可期。

风险提示

• 半导体行业景气度持续下行
• 半导体板块估值出现系统性波动

公司财务简表

市场数据

资金流与投资活动

估值方法说明

本报告基于一定假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。估值模型存在局限性，结果不保证证券在所预测价格交易。

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析师信息

• 分析师：付天姿
• 执业证书编号：S0930517040002
• 联系方式：021-52523692 / futz@ebscn.com
• 联系人：张可
• 联系方式：021-52523681

公司概况

• 公司名称：华虹半导体（1347.HK）
• A股上市预期：计划发行不超过4.34亿股，用于产能扩张与技术升级。
• 行业地位：国内领先的半导体制造企业，具备较强的技术优势和市场竞争力。

总结

华虹半导体在2022年三季度业绩表现亮眼，营收和毛利率均实现显著增长，主要得益于8英寸产线ASP提升和产能优化。尽管12英寸产线受下游需求疲软影响，出货量有所下降，但公司整体仍保持高产能利用率和良好盈利水平。公司A股上市计划将带来流动性提升和估值改善，未来增长潜力值得期待。当前估值较低，具备向上空间，维持“买入”评级。