20260726-华泰期货-新能源及有色金属周报_氧化铝供给压力最大时期或已结束_12页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2026年7月24日铝、氧化铝及铝合金市场的供需、价格、库存、成本与利润情况，并结合宏观因素与行业动态，对市场走势进行了策略分析与风险提示。

一、铝市场分析

1.1 价格情况

• 伦铝：收盘于2622.0美元/吨
• 沪铝：主力合约收盘于23225元/吨
• 现货升贴水：华东0元/吨，中原-110元/吨，佛山+65元/吨
• LME铝现货升贴水：11.0美元/吨

1.2 供应情况

• 电解铝建成产能：4575.2万吨，周度环比+1.0万吨
• 运行产能：4548.1万吨，周度环比+0.0万吨
• 行业开工率：98.03%

1.3 需求情况

• 铝棒产量：34.20万吨，周度环比-0.38万吨
• 铝板带箔产量：39.12万吨，周度环比-0.15万吨
• 铝线缆龙头企业开工率：63.60%，周度环比-0.40%
• 铝板带箔龙头企业开工率：69.40%，周度环比+0.00%
• 铝箔龙头企业开工率：70.90%，周度环比+0.00%
• 铝型材开工率：52.90%，周度环比-0.60%

1.4 库存情况

• 国内电解铝锭社会库存：100.6万吨，周度变化-1.8万吨
• 铝棒库存：12.1万吨，周度变化+0.7万吨
• LME铝库存：272775吨
• 上期所仓单库存：355590吨

1.5 利润情况

• 电解铝加权生产成本：约16163元/吨
• 电解铝即时生产利润：7037元/吨

1.6 策略分析

• 铝价走势：短期上涨难度较大，受宏观压力和库存去库不及预期影响
• 出口情况：6月出口创新高，但后期或面临压力
• 建议关注：铝合金与铝的套利交易，以及铝合金进口窗口的可能打开

二、氧化铝市场分析

2.1 价格情况

• 氧化铝主力合约：收盘于2710元/吨
• 山西地区现货价格：2750元/吨
• 河南地区现货价格：2760元/吨
• 山东地区现货价格：2735元/吨
• 贵州地区现货价格：2780元/吨
• 广西地区现货价格：2640元/吨
• 进口氧化铝价格（FOB）：345美元/吨

2.2 供应情况

• 全国建成产能：12072万吨
• 运行产能：9575万吨，周度环比+30万吨
• 开工率：78.45%

2.3 成本情况

• 进口矿价格：71.0美元/干吨
• 海运费：34.0美元/吨
• 国产北方铝土矿价格：620元/吨
• 国产南方铝土矿价格：575元/吨

2.4 库存情况

• 全国氧化铝总库存：637.2万吨，周度变化+1.8万吨
• 电解铝厂内库存：389.8万吨，周度变化-0.4万吨
• 站台和港口库存：163.7万吨，周度变化-0.4万吨
• 港口库存：65.7万吨，周度变化+0.6万吨
• 氧化铝厂内成品库存：18.0万吨，周度变化+0.0万吨
• 仓单库存：247160吨

2.5 利润情况

• 按进口矿计算：边际高成本企业生产利润-219元/吨
• 按国产矿计算：生产利润-2元/吨
• 氧化铝进口盈亏：-271元/吨

2.6 策略分析

• 价格走势：短期维持区间震荡，可波动操作或配合期权
• 市场格局：外强内弱，海外成交活跃，国内价格疲软
• 供应预期：广西新增产能将于7月底达产，但供应过剩格局尚未改变
• 风险提示：几内亚矿发运限制，雨季影响，以及山西地区非煤尾矿检查可能影响生产

三、铝合金市场分析

3.1 价格情况

• 期货主力合约：收盘于23005元/吨
• 江西保太报价：23300元/吨
• 民用生铝采购价格：18000元/吨
• ADC12理论总成本：23575元/吨
• ADC12理论利润：-75元/吨

3.2 库存情况

• 社会库存：1.9万吨，周度变化-0.3万吨
• 厂内库存：7.5万吨，周度变化+0.1万吨

四、主要观点

• 铝市场：供给压力最大时期或已结束，但需求端表现疲软，库存难以降至历史低位，短期铝价上涨面临阻力。
• 氧化铝市场：供应过剩局面未改，但累库幅度收窄，几内亚矿价及海运费上涨对价格形成支撑，短期震荡为主。
• 铝合金市场：受成本压力影响，理论利润为负，市场面临一定压力。

五、关键信息

六、风险提示

1. 海外矿石扰动：几内亚矿端发运量可能进一步减少，影响全球供应。
2. 宏观政策扰动：美国加息预期可能再度升温，对有色金属市场形成压力。

七、图表说明

• 图1至图4：展示LME及国内铝价与升贴水的走势及季节性特征。
• 图5至图6：反映进口与国产铝土矿价格变化。
• 图7至图10：展示铝土矿产量、到港量及山西进口矿生产成本利润等数据。
• 图11至图16：呈现氧化铝及电解铝产量、库存、开工率等关键指标。
• 图17至图36：展示铝棒、铝型材、铝线缆、再生合金等细分产品数据。
• 图37至图40：呈现铝合金锭库存及成本利润情况。

八、免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
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研究员：师橙、封帆、陈思捷、蔺一杭
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