北交所行业点评：北交所研究，不做下一个谁，只做第一个我-20211116-东吴证券-16页_1mb

北交所行业点评总结

核心内容

北京证券交易所（北交所）于2021年11月15日正式开市，体现了国家对中小企业发展的高度重视，旨在打造服务创新型中小企业的主阵地。北交所与沪深交易所并列，强调错位发展，主要服务于创新型中小企业。

主要观点

• 战略意义：北交所的设立是国家支持中小企业发展、鼓励“专精特新”企业的重要举措。
• 制度设计：北交所采用公司制，由全国股转公司出资设立，组织架构和管理制度具有特色。
• 政策优势：相比科创板和创业板，北交所在上市门槛、审核时间、交易方式、涨跌幅限制和资本运作方面更具灵活性和包容性。
• 投资机遇：北交所为“专精特新”企业、细分行业龙头、潜在转板公司以及战略打新和配售提供了良好平台。

关键信息

1. 北交所设立的背景和意义

• 设立背景：2021年9月2日，习近平主席宣布设立北交所，支持中小企业发展，鼓励“专精特新”企业。
• 设立过程：北交所在两个月内完成注册成立和基础制度构建，并于11月15日开市。
• 市场定位：服务创新型中小企业，构建多层次资本市场体系。
• 战略意义：
  • 一个定位：服务创新型中小企业。
  • 两个关系：与沪深交易所错位发展，与新三板创新层、基础层统筹协调。
  • 三个目标：构建契合创新型中小企业特点的基础制度，畅通多层次资本市场，培育专精特新企业。

2. 北交所的政策规章解读

• 组织架构：北交所由全国股转公司出资设立，采用公司制，管理人员由全国中小企业股份转让系统人员担任。
• 发行注册流程：分为北交所审核和证监会注册两个阶段，审核时间不超过2个月。
• 再融资规则：允许定向发行，融资额度较低，简化流程。
• 交易机制：延续精选层制度，引入做市商机制，涨跌幅限制为30%。
• 股权激励：累计不超过30%，特别决议可允许单个激励对象超过1%。
• 资产重组：营业收入指标为50%以上且超过5000万元。
• 退市机制：分为交易类、财务类、规范类和重大违法类，符合条件的可重新上市。

3. 北交所的投资机遇

• 专精特新企业：首批16家北交所上市公司中，有16家获得国家级“专精特新”认定。
• 细分行业龙头：公募基金持仓集中于新能源、新材料和半导体行业。
• 潜在转板：31家公司符合转板条件，其中5家已递交转板申请。
• 打新与配售：打新规则与精选层相比变化较大，打新配售收益率较有保障。

4. 风险提示

• 流动性风险：新三板公司交易量可能不足，带来流动性风险。
• 业绩波动风险：企业规模较小，业绩波动较大，存在退市风险。
• 政策风险：北交所政策实施效果可能不达预期。

总结

北交所的设立是国家推动中小企业发展、完善多层次资本市场的重要举措。其制度设计强调错位发展，相较于科创板和创业板，在上市门槛、审核时间、交易机制和资本运作方面更具优势。北交所为“专精特新”企业、细分行业龙头和潜在转板公司提供了良好的发展平台，同时，也存在流动性不足、业绩波动及政策实施效果等风险。投资者在关注机遇的同时，也需注意相关风险。