20230903-安信证券-一心堂-002727.SZ-受去年同期基数影响_2023Q2利润增长环比有所放缓_5页_872kb

报告分析总结：安信证券 - 一心堂(002727SZ)公司快报

业绩概况

2023年上半年，一心堂实现营业收入8676亿元，同比增长892%；净利润505亿元，同比增长2064%。受去年同期高基数效应，2023年第二季度净利润增长环比有所放缓，但整体业绩强劲，主要受益于全国门店的扩张和区域布局。

区域扩张

公司门店总数达9569家，云南省外门店占比提升至45%。川渝地区成为重点扩张区域，新增门店256家，预计该地区盈利将持续改善。云南作为根据地，贡献稳定营收，西南、华南、华北地区收入同比增长分别为619%、1377%和1560%。

投资建议

基于2023年至2025年净利润预测（分别为1187亿元、1373亿元和1591亿元，年增率分别为175%、157%和158%），分析师维持买入-A评级，目标价2985元，对应2023年每股收益199元，市盈率15倍。6个月目标价基于当前股价2232元，建议参考PE估值。

风险提示

扩张不及预期、新店平均盈利水平不达标准、药品价格或政策变动风险可能影响业绩。其他风险包括运营成本上升、竞争加剧等。

关键数据摘要

• 营收同比增长：892%
• 净利润同比增长：2064%
• 区域重点：川渝和西南
• 预测估值：PE 112-97倍，PB 18-14倍
• 那么市场比较：整体增长预期高于沪深300指数