20150810-兴业证券-传媒与互联网_动漫系列报告（一）-进击的漫画平台_促原创国漫IP养成_21页_2mb

证券研究报告总结：传媒与互联网行业

核心内容

本报告聚焦于中国动漫与互联网行业的发展趋势，重点分析网络漫画平台的崛起及其在泛娱乐产业链中的核心地位。随着传统漫画出版的衰退，网络漫画平台凭借免费阅读和增值服务模式迅速扩张，成为新的消费主力渠道。同时，原创漫画平台的IP孵化能力正在不断提升，具备巨大的开发价值。

主要观点

• 网络漫画平台崛起：网络漫画平台正逐步取代传统漫画出版，成为主流渠道。平台通过免费阅读和增值服务吸引大量用户，尤其是学生群体。
• 原创与非原创平台并存：原创平台包括有妖气、漫客网、动漫之家和i尚漫；非原创平台则以引进日漫为主，如动漫屋、风之动漫、KuKu动漫等。
• IP开发价值巨大：漫画平台作为IP的孵化地，具备从动画、电影、游戏到衍生品的全产业开发潜力，尤其在国漫IP开发上表现突出。
• 腾讯动漫与有妖气双雄并立：腾讯动漫依托腾讯大生态，拥有丰富的版权和IP资源；有妖气则凭借原创内容在人气上领先。
• 国漫崛起趋势明显：国漫IP逐渐受到市场关注，用户对国漫的接受度和喜爱度显著提升，未来有望超越日漫。
• 动画产业即将爆发：依托国漫IP开发的动画和电影表现强劲，如《大圣归来》《小门神》，动画制作公司如奥飞动漫、光线传媒、长城动漫等值得关注。

关键信息

• IP孵化平台：腾讯动漫、有妖气、中文在线（17K小说）等平台在IP孵化方面表现突出。
• IP变现模式：IP可转化为动画、电影、游戏等，具有强大的变现能力。如《尸兄》手游授权价高达5000万元。
• 用户群体：以学生为主，特别是95后和00后，他们对漫画有较强的消费意愿。
• 盈利模式：平台主要依赖广告导流和VIP付费，同时通过IP授权、衍生品开发等实现多元化盈利。
• 投资策略：推荐关注IP孵化平台，尤其是腾讯动漫和有妖气；同时关注动画制作公司，如奥飞动漫、光线传媒、长城动漫、美盛文化、苏宁环球等。
• 风险提示：包括作者被挖角、IP开发不确定性、并购整合风险、行业竞争激烈等。

重点公司推荐

投资策略

1. 看好IP孵化平台：包括漫画和网文阅读平台，如腾讯动漫、有妖气、中文在线等。
2. 关注动画制作公司：如奥飞动漫、光线传媒、长城动漫、美盛文化、苏宁环球等，受益于国漫IP的爆发。
3. IP开发与变现：随着国漫IP的崛起，漫画平台在IP开发和变现能力上将显著提升，成为泛娱乐产业链的核心。

风险提示

• 作者挖角风险：平台可能面临优秀作者流失的风险。
• IP开发不确定性：IP孵化和变现是一个长期过程，存在不确定性。
• 并购整合风险：公司多维度发展可能导致整合难度加大。
• 行业竞争激烈：随着市场扩大，竞争加剧，需警惕业务推广不及预期。

行业前景

• 漫画平台用户增长：随着互联网普及和用户习惯转变，漫画平台用户规模不断扩大。
• IP产业链完善：漫画作为IP源头，其衍生开发价值超过文学IP，推动动漫产业全面爆发。
• 泛娱乐生态构建：漫画与动画、游戏、影视、衍生品等形成联动，构建完整的泛娱乐生态。

总结

本报告指出，随着网络漫画平台的崛起和国漫IP的不断孵化，动漫产业正迎来爆发期。腾讯动漫和有妖气作为双雄，凭借强大的IP资源和用户基础，成为重点推荐对象。同时，其他IP孵化平台和动画制作公司也值得关注。投资者应抓住这一趋势，关注具备IP孵化能力的公司，以期获得长期收益。