20240428-华创证券-白云机场-600004.SH-2023年报及2024年一季报点评_23年盈利4.42亿；24Q1盈利1.88亿_同比增长319_股东回报计划彰显长期信心_7页_892kb

白云机场（600004）2023年报及2024年一季报点评总结

公司表现

• 财务亮点：2023年实现营收6431亿元，同比增长620%；净利润442亿元，得益于航空性收入（增长1022%）和非航收入（增长438%）的强势增长。2024年第一季度净利润同比增长319%，达到188亿元。
• 旅客数据：2023年旅客吞吐量增长1419%，国际旅客同比增长9052%；2024年第一季度旅客吞吐量同比增长431%，国际旅客显著增加。

盈利预测与投资建议

• 调整盈利预测：考虑免税等非航业务变化及国际旅客恢复速度，调低2024-2025年盈利预测至91亿元和138亿元。
• 维持强推评级：尽管短期有成本压力，但核心枢纽价值未变，区位优势、非航业务增长及免税品牌入驻提供弹性。给予2025年22倍PE，目标价1278元，较当前股价仍有21%上行空间。

股东回报

• 2023年现金分红比例达40%，占净利润40.01%，符合长期回报承诺。
• 公告未来三年股东回报计划，强调每年至少一次现金分红与长期分配比例。

风险提示

• 主要风险：经济下滑、国际客流恢复不及预期，但短期成本压力将进一步压缩利润空间。

总结

白云机场在疫情后复苏加速，旅客量与非航收入增长显著，长期弹性仍存。建议投资者关注国际客流恢复进度及成本控制能力，维持“强推”评级。