20220228-宝城期货-钢材月报_供应扰动在消退_需求预期待兑现_15页_2mb

钢材月报总结

核心内容

2022年2月钢材市场在强预期与低供应的支撑下表现偏强，但随着冬奥和采暖季限产政策的结束，供应端扰动将逐步退出，同时需求端的乐观预期未能有效兑现，市场面临供需矛盾凸显的风险。

主要观点

• 供应端：2月因限产政策导致钢材产量偏低，尤其是螺纹和热轧卷板周产量农历同比大幅下降，库存处于低位，支撑钢价。但3月限产政策退出，钢厂复产积极性高，供应压力将逐步增加。
• 需求端：节后需求恢复不及预期，基建投资虽有政策支持，但实际增量不明显；地产端政策利好显现，但销售和拿地数据仍低迷，需求改善持续性存疑。
• 期现价差：期价受铁矿石下行拖累而回落，现货价格有所补涨，但期现价差扩大，显示市场预期与实际需求的不匹配。
• 库存情况：钢材库存持续增加，但增幅低于往年，尤其在厂库方面，低库存为钢价提供支撑，但后续去化能力仍需观察。
• 出口情况：2021年钢材出口量显著增长，但2022年出口受“双碳”政策和海外市场恢复影响，预计难以大幅放量，出口品种结构可能向高附加值产品转变。

关键信息

一、钢材走势回顾

• 2月钢价偏强运行，螺纹钢和热轧卷板主力合约价格创去年10月以来新高。
• 节后现货价格有所补涨，但期价受铁矿石下行拖累而回落，期现价差扩大。
• 需求恢复节奏慢于预期，供需双弱格局下库存增加，但增幅低于往年。

二、钢材库存分析

• 截至2月18日当周，五大钢材品种库存总量为2300.11万吨，环比增加747.64万吨，但增幅低于去年。
• 螺纹钢库存同比降幅达21.0%，热卷库存同比降幅为11.7%，库存水平处于低位。
• 厂库降幅显著，有利于钢厂复产，但社库同比略有增加，存在去化压力。

三、钢材供给分析

• 2021年全年粗钢产量同比下降3.0%，但12月粗钢产量同比降幅收窄，钢厂复产积极。
• 2月螺纹钢周产量为255.98万吨，环比下降4.7万吨，供应维持低位。
• 3月限产政策退出，钢厂复产预期增强，供应将逐步回升。

四、钢材需求分析

4.1 高频需求指标

• 2月钢材表需量为775.65万吨，环比微增，但同比仍处低位。
• 螺纹钢需求延续淡季走弱，热卷需求有所回升，但整体弱于预期。

4.2 钢材进出口

• 2021年钢材出口量同比增长24.6%，但2022年出口受政策和市场影响，预计难以大幅增长。
• 钢材内外价差走势平稳，国内价格优势不明显，出口品种结构可能调整。

4.3 主要下游行业

• 地产行业：销售和拿地数据低迷，政策边际放松但效果有限，地产用钢隐忧未缓解。
• 基建行业：政策支持下基建投资预期高涨，但实际数据未超预期，资金和项目限制可能制约投资反弹。
• 整体需求：终端需求疲软，基建和地产用钢均未显著改善，需求乐观预期存在兑现风险。

五、后市展望

• 钢材供应将在3月逐步回升，但需求端表现仍需观察。
• 若需求利好证伪，钢市供需矛盾将凸显，钢价承压走弱。
• 重点跟踪需求释放情况，尤其是基建和地产实际数据的改善。

结论

当前钢材市场受强预期支撑，但实际需求未达预期，供需矛盾可能在3月显现。建议关注3月钢厂复产节奏及需求释放情况，以判断钢价走势。