2018-绿色金融专题报告_中国绿色债券市场的新机会和新挑战_6页

中国绿色债券市场总结

核心内容

中国绿色债券市场在政策支持、融资渠道拓展及国际接轨等方面迎来了新的发展机会，但也面临综合成本高、标准不统一、责任投资者群体不成熟等挑战。本文从机会与挑战两个维度，系统分析了绿色债券市场的发展现状与未来方向。

主要机会

1. 绿色债券对发行人的吸引力增强

• 融资渠道多样化：绿色债券成为企业融资中长期绿色项目的重要工具，尤其适用于具有环境正外部性但收益率较低、回收期较长的项目。
• 发行门槛降低：相比一般企业债券，绿色债券在募集资金比例、发债指标限制、发行方式等方面更为宽松。
• 审批效率提高：上交所设立绿色通道，银行间市场交易商协会也提供专人跟踪注册评议服务。
• 发行价格优势：在可比范围内，67%的绿色债券发行价格低于非绿债券，具有一定的市场竞争力。

2. 政策支持持续加强

• 纳入MPA考核：2017年起，绿色信贷和绿色债券被纳入MPA考核范围，2018年进一步扩展至全国所有存款类金融机构。
• 扩大MLF担保品范围：央行将绿色金融债券、AA+及AA级公司信用类债券纳入MLF担保品，提升绿色债券的市场吸引力。
• 地方政策激励：全国近20个地方出台了绿色金融发展规划，部分省市提供绿色债券贴息、担保或免税政策，如青海免税、深圳福田贴息2%。

3. 债券通促进市场国际化发展

• 提升国际投资者参与度：债券通为境外投资者提供便捷渠道，截至2018年6月，已有356个境外主体通过该渠道进入内地市场。
• 增强市场流动性：债券通显著提高了绿色债券的交易规模与频率，境外投资者在交易中占据主导地位，有助于改善市场流动性不足的问题。
• 推动标准接轨：鼓励通过债券通发行的绿色债券获得国内外双重认证，促进国际国内标准的逐步统一。

主要挑战

1. 绿色债券综合成本不具优势

• 显性成本：需支付第三方评估认证费、专项审计费等。
• 隐性成本：管理成本高，包括专户管理、频繁信息披露、年度认证报告等。
• 成本控制建议：
  • 通过财政补贴、贴息、担保等方式降低发行人成本。
  • 鼓励投资人参与，提高市场流动性，间接降低发行价格。

2. 绿色债券标准不统一

• 国内标准：存在银监会、人民银行、发改委等不同部门发布的绿色项目分类标准，导致标准不一致。
• 国际标准：国际绿色债券原则（如《绿色债券原则2017》）与国内标准存在差异，尤其在募集资金用途方面，国内包含化石燃料项目，而国际标准将其排除。
• 建议方向：
  • 实现国内绿色债券标准的统一，涵盖绿色金融债券、绿色公司债券及绿色债务融资工具。
  • 推动国际国内标准的逐步一致，鼓励绿色债券获得双重认证。

3. 成熟的责任投资者群体缺乏

• 国内机构投资者：多数机构投资者缺乏ESG意识，更关注风险与收益匹配，绿色债券投资仍处于市场培育阶段。
• 国际投资者参与度低：国际责任投资者（如养老金、主权基金、绿色债券基金等）对中国绿色债券市场了解有限，参与度不高。
• 建议方向：
  • 加快培育国内责任投资者群体，推动机构投资者学习国际责任投资理念。
  • 鼓励设立绿色债券基金，发展专业投资机构。
  • 利用债券通平台推广绿色债券，提高国际投资者认知与参与度。

关键信息

• 绿色债券规模：中国绿色债券总规模中，41%为5年以上期限，与国际绿色债券市场趋势接近。
• 政策支持：绿色债券已被纳入MPA考核和货币政策合格抵押品范围，政策激励效果逐步显现。
• 国际接轨：债券通为国际投资者提供便捷通道，推动绿色债券市场国际化发展。
• 标准差异：国内绿色债券标准尚未统一，且与国际标准存在差异，影响市场认可度与国际融资能力。
• 投资者培育：责任投资者群体的建设是绿色债券市场健康发展的关键，需通过教育与政策激励逐步推进。

结论

中国绿色债券市场在政策支持、融资渠道拓展和国际对接方面展现出广阔的发展前景，但也需克服综合成本高、标准不统一和责任投资者不足等现实问题。未来应通过统一标准、加强政策激励、培育责任投资者等方式，推动绿色债券市场高质量发展。