20180927-兴业研究-绿色金融专题报告_中国绿色债券市场的新机会和新挑战_6页_594kb

中国绿色债券市场的新机会和新挑战总结

核心内容

本文探讨了中国绿色债券市场在2018年的发展机遇与挑战，从发行人的融资渠道、政策支持以及市场开放三个方面分析了市场发展的积极因素，同时指出了绿色债券在综合成本、标准不统一以及责任投资者群体不足等方面的挑战。

主要观点

一、绿色债券对发行人的吸引力正在增强

• 融资渠道多样化：绿色债券成为企业开发中长期绿色项目的重要融资工具，尤其适用于前期投入大、回收期长、收益率低的节能环保项目。
• 发行门槛降低：绿色企业债券募集资金占比放宽至80%，绿色公司债券可达到100%，并设有绿色通道加快审批流程。
• 发行价格优势：2016-2017年数据显示，67%的绿色债券发行价格低于同期非绿债券，具有一定的价格吸引力。

二、支持绿色金融、绿色债券的政策不断出台

• 全国层面政策：将绿色信贷和绿色债券纳入MPA考核及合格抵押品范围，推动金融机构加大绿色债券发行力度。
• 地方层面激励：近20个地方出台了绿色金融发展规划，提供贴息、担保、补贴等激励措施，如青海绿色债券免税，深圳福田贴息2%。
• MLF担保品范围扩大：央行将绿色金融债券、AA+和AA级公司信用类债券纳入MLF担保品范围，有助于提升绿色债券市场吸引力。

三、债券通将有效促进国内绿色债券市场发展

• 债券通机制：通过“北向通”和“南向通”连接内地与境外债券市场，为国际投资者提供便捷渠道。
• 境外投资增长：截至2018年6月，356个境外主体通过债券通进入内地市场，交易规模快速增长，境外机构买入占比达57%。
• 政策支持：人民银行通过债券通论坛宣布多项支持措施，预计吸引更多国际投资者参与中国绿色债券市场。

关键信息

挑战一：绿色债券综合成本不具优势

• 显性成本：绿色债券需支付第三方评估认证费用和专项审计费用。
• 隐性成本：包括更严格的项目管理、信息披露和年度核查。
• 解决建议：
  • 鼓励地方政府对绿色债券进行财政补贴。
  • 推出针对投资人的激励措施，如税收优惠，以提高市场需求和流动性。

挑战二：绿色债券多重标准，国际国内均有差异

• 国内标准不统一：存在银监会、人民银行、发改委等多个标准，导致绿色项目分类混乱。
• 国际标准差异：
  • 国际标准排除化石燃料项目，而国内标准包含。
  • 国内允许50%的募集资金用于一般营运资金，而国际标准强调资金专用于绿色项目。
• 解决建议：
  • 推动国内绿色标准统一，实现绿色债券与绿色信贷标准的一致。
  • 鼓励绿色债券获得国内外双重认证，推动国际标准的逐步融合。

挑战三：成熟的责任投资者群体比较缺乏

• 国内机构投资者：普遍缺乏ESG意识，更关注风险与收益的匹配，绿色债券投资仍处于市场培育阶段。
• 国际投资者进入有限：受市场开放程度和信息透明度影响，国际投资者对中国绿色债券市场了解有限，参与度不高。
• 解决建议：
  • 培育国内机构投资者的ESG意识，推动其加入联合国负责任投资原则。
  • 鼓励设立绿色债券基金，发展专业绿色投资机构。
  • 利用债券通平台推广绿色债券，提高国际投资者的认知与参与度。

总结

中国绿色债券市场在政策支持、融资渠道拓展和市场开放方面展现出新的发展机会，但也面临成本高、标准不统一和投资者不足等挑战。未来需通过统一标准、加强政策激励、培育责任投资者等措施，推动绿色债券市场健康、可持续发展。