汽车与零部件行业专题报告：空气悬挂，提升驾乘体验高端配置，需求＋供给驱动加速普及-20220221-东吴证券-32页_2mb

空气悬挂系统总结

核心内容

空气悬挂系统是一种高端汽车配置，通过空气弹簧和电控阻尼器实现底盘高度与刚度的主动调节，从而提升车辆的驾乘舒适性和操控性。该系统在豪华车和部分高端乘用车中广泛应用，具备复杂的结构和较高的技术壁垒。

主要观点

• 提升驾乘体验：空气悬挂系统能够主动调节底盘高度、阻尼系数，实现更好的空气动力学性能、减震效果和行驶稳定性，满足消费者对科技和舒适性需求的升级。
• 系统构成复杂：包括空气供给系统（压缩机、储气罐、分配阀）、空气弹簧、电控减振器、ECU及各类传感器，系统整体成本较高。
• 渗透率低但增长空间大：截至2021年，国内空气悬挂渗透率约为1.8%，其中乘用车市场约为0.7%，市场空间广阔，预计2025年渗透率将提升至11.6%，市场空间达163亿元，CAGR为51.3%。
• 需求与供给共同推动普及：新能源汽车的普及带来更高的整车质量及减重需求；消费者对智能科技和驾乘体验的追求增加；自主品牌向上突破及成本下降促使空气悬挂系统在更多车型中应用。
• 国产替代加速：随着主机厂拆分供应，国内企业如中鼎股份、保隆科技、天润工业等通过技术突破和成本控制，逐步实现国产替代。

关键信息

• 技术优势：空气悬挂系统通过可调刚度和阻尼，提升车辆在不同工况下的行驶体验。
• 成本结构：主动悬挂单车价值量约为7600元，其中空气弹簧和空气供给单元是主要成本组成部分。
• 主要供应商：海外供应商包括大陆集团、威伯科、采埃孚萨克斯等；国内供应商包括中鼎股份、保隆科技、天润工业等。
• 市场趋势：随着新能源车的普及和自主品牌的发展，空气悬挂系统在乘用车市场的应用将加速。
• 成本下降：通过技术突破和规模化生产，国产供应商有效降低空气悬挂系统成本，推动其普及。

空气悬挂相关标的

• 中鼎股份：已收购德国AMK，布局空气供给单元，客户包括奥迪、蔚来等。
• 保隆科技：专注空气弹簧及减振器，已实现蔚来ET7等乘用车车型的量产。
• 天润工业：以商用车为主，2020年进军空气悬挂系统，具备空气弹簧和ECAS系统生产能力。
• 未上市公司：孔辉汽车也在空气悬挂领域取得一定进展。

风险提示

• 新能源渗透率不及预期：若新能源汽车发展缓慢，可能影响空气悬挂需求增长。
• 空气悬挂普及不及预期：原材料价格波动、技术瓶颈或产能不足可能影响推广速度。
• 下游乘用车需求复苏不及预期：疫情或其他因素可能延缓乘用车市场复苏，影响空气悬挂需求。

市场竞争格局

• 海外供应商：大陆集团、威伯科、采埃孚萨克斯等具备完整供应能力，占据市场主导地位。
• 国内供应商：中鼎股份、保隆科技、天润工业等通过技术突破和成本控制，逐步实现国产替代。
• 市场增长：随着技术进步和成本下降，空气悬挂系统在乘用车市场渗透率有望快速提升。

市场前景

• 市场空间广阔：预计2025年国内空气悬挂市场空间为163亿元，年均复合增长率达51.3%。
• 行业趋势：新能源车与智能驾驶的发展，推动空气悬挂系统成为汽车高端配置的重要组成部分。
• 投资建议：建议关注中鼎股份、保隆科技、天润工业等具备空气悬挂系统供应能力的标的。

总结

空气悬挂系统因其在提升驾乘体验方面的显著优势，正成为高端汽车的重要配置。随着新能源汽车的发展、消费者需求升级及自主品牌的技术突破，其市场渗透率有望快速提升。国内供应商通过技术引进和自主研发，逐步实现国产替代，推动系统成本下降。未来，空气悬挂市场前景广阔，具备较大的增长潜力。