20231030-天风证券-源杰科技-688498.SH-3Q23收入环比改善_100G_EML特性可对标海外竞品_3页_736kb

公司概况：源杰科技（688498），电子/半导体行业，天风证券维持“增持”评级，6个月目标价未更新。

业绩表现：

• 2023年前三季度营收9.32亿元，同比降52%；净利润2145万元，同比降71%。
• 季度环比改善：Q3营收3.19亿元，环比增长20%，但净利润环比降54.9%，主要因研发投入增加。

业务分析：

• 需求压力：光纤接入、数据中心市场光芯片需求疲软，价格竞争激烈，高毛利产品占比下降。
• EML芯片：扩产EML产线，布局多速率产品。100GEML已对标海外产品，预计下半年贡献收入。200GEML在研发。
• 新产品储备：研发方向包括硅光激光器、50GPAM4DFB激光器、车载激光雷达芯片等。

财务预测：

• 调整后2023-2025年归母净利润为4498万元、12.5亿元、20.4亿元，对应24-25年PE为105倍、64倍。
• 增持评级基于长期成长空间，短期业绩承压但新产品布局积极。

风险提示：下游投资不及预期，价格下行，客户开拓慢，技术竞争加剧等。