20230427-天风证券-源杰科技-688498.SH-一季度需求不佳_100G_EML有望打破海外垄断_3页_746kb

公司发布2023年一季报，业绩下滑主要因下游需求不佳。2022年营收同比增22%，净利润同比增长5%；2023Q1营收同比降41%，净利润降50%，主因光纤接入、数据中心光芯片需求不振。

研发驱动长期成长，毛利率短期承压但未来提升可期。2022年毛利率为61.9%，同比降3.3个百分点，部分产品毛利率下降明显；公司研发支出同比增长47%，布局高端光芯片产品，推进国产替代。

积极开拓多领域市场，新产品进入产业化阶段。在车载激光雷达、数据中心领域取得突破，设计定型100G PAM4 EML激光器，有望打破海外垄断。

投资建议维持“增持”，给予2023-2025年归母净利润预测148亿、192亿、245亿元，对应PE为93倍、72倍、56倍。

风险提示包括业绩波动、市场竞争、产品价格下行等。