深度报告-20230925-国元证券-源杰科技-688498.SH-公司首次覆盖报告_国内领先光芯片IDM厂商_自研100G_EML芯片蓄势待发_27页_3mb

源杰科技首次覆盖报告总结

• 光芯片作为光通信上游关键组件，在数据中心高速率需求下受益于AI算力增长，市场规模超百亿。

• 公司是国内稀缺光芯片IDM厂商，营收/净利CAGR分别为51%/97%，具备技术壁垒和客户资源优势。

• 国际厂商仍主导高速率光芯片市场，国产化率低；中低速率已实现国产替代，竞争格局相对集中。

• 公司产品矩阵覆盖电信与数据中心领域，十大核心技术支撑高速率(如100G EML芯片)与硅光研发。

盈利预测：2023-2025年收入/净利润复合增速21%/109%，PE从169倍降至75倍，给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧、客户导入不及预期、下游需求波动等风险需关注。