20260507-华泰期货-氯碱日报_烧碱下游采购情绪好转_山东库存去化_12页_2mb

烧碱下游采购情绪好转，山东库存去化总结

核心内容

本报告分析了近期PVC与烧碱市场的运行情况，包括价格走势、库存变化、开工率、利润水平及下游采购情绪。整体来看，市场在节后有所恢复，但基本面仍偏弱，价格反弹受限。

主要观点

PVC市场

• 价格走势：PVC期货主力价格收于5319元/吨，上涨47元；华东与华南基差分别下跌27元和37元。
• 现货价格：华东电石法报价5100元/吨（+20），华南电石法报价5190元/吨（+10）。
• 成本结构：电石法成本优势明显，乙烯法成本受地缘冲突影响，出口订单环比走强，出口价格有所反弹。
• 库存与开工：PVC厂内库存30.4万吨（-0.7），社会库存53.4万吨（-0.8）；电石法开工率下降7.66%，乙烯法开工率下降6.88%。
• 下游订单：生产企业预售量75.6万吨（+2.2），但内贸成交偏弱，下游补库情绪一般。
• 宏观影响：政治局会议提及地产与城市更新，需求预期有所提振，但高库存压制价格反弹。
• 策略建议：PVC市场短期震荡，建议观望，无跨品种或跨期策略。

烧碱市场

• 价格走势：烧碱期货主力价格收于2109元/吨（+83），山东液碱基差走弱，但价格下降后下游采购情绪改善。
• 现货价格：山东32%液碱报价574元/吨（-4），50%液碱报价1030元/吨（+0）。
• 利润水平：山东烧碱单品种利润794元/吨（-13），氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）445.0元/吨（-92.5），氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）178.03元/吨（-2.50）。
• 库存与开工：液碱工厂库存57.25万吨（-1.30），片碱库存3.00万吨（-0.20）；烧碱开工率83.50%（+0.30%）。
• 下游需求：氧化铝开工率下降1.89%，印染华东开工率下降1.88%，粘胶短纤开工率下降0.76%。
• 成本支撑：液氯价格环比下降，但氯碱企业检修预期对价格有提振作用。
• 策略建议：烧碱市场短期震荡偏强，建议关注SH07-09逢低正套策略，无跨品种或跨期策略。

关键信息

PVC关键数据

• 期货价格：主力5319元/吨（+47）
• 基差：华东-219元/吨（-27），华南-129元/吨（-37）
• 现货价格：华东5100元/吨（+20），华南5190元/吨（+10）
• 出口利润：电石法FOB750-770美元/吨，乙烯法800-840美元/吨
• 库存：厂内30.4万吨（-0.7），社会53.4万吨（-0.8）
• 开工率：电石法71.97%（-7.66%），乙烯法53.06%（-6.88%）

烧碱关键数据

• 期货价格：SH主力2109元/吨（+83）
• 现货价格：32%液碱574元/吨（-4），50%液碱1030元/吨（+0）
• 利润：山东烧碱单品种794元/吨（-13），氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）445.0元/吨（-92.5）
• 库存：液碱57.25万吨（-1.30），片碱3.00万吨（-0.20）
• 开工率：烧碱83.50%（+0.30%）
• 下游开工：氧化铝75.61%（-1.89%），印染华东50.69%（-1.88%），粘胶短纤89.77%（-0.76%）

风险提示

• PVC风险：地缘冲突变动、宏观政策扰动、装置检修动态
• 烧碱风险：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏

图表说明

• 图表涵盖了PVC与烧碱的价格走势、基差、库存、开工率及利润变化等关键指标。
• 图表来源为隆众与华泰期货研究院，部分图表来自同花顺。

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 客服热线：400-628-0888
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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