20250215-广发期货-原油期货周报_地缘风险缓和叠加宏观压力增加_预计短期盘面宽幅整理为主_39页_3mb

广发期货原油期货周报摘要（2025年2月15日）

未来一个月原油单边行情建议观望，等待趋势明朗。WTI参考区间68-75美元/桶，布伦特71-78美元/桶。期权端建议买入宽跨式策略捕捉波动率放大机会。

供应端分析

• OPEC+：维持减产至4月，1月产量8962万桶/日。俄罗斯产量增至8962万桶/日，接近配额。非OPEC供应预计2025年增长16万桶/日。
• 美国：2月13日产量13494万桶/日，环比+1.2%。活跃钻井平台588座，二叠纪盆地贡献增量。近期增产空间有限。

需求端分析

• 美国：油品表需周降1451万桶，航空煤油消费同比缩207万桶/日。汽油库存环比降3035万桶，但炼厂开工率仅微升0.5%至85%。
• 中国：山东独立炼厂开工率（43.39%），补库周期强度不及预期。

库存情况

• 美国：商业原油库存连续三周增长，库欣库存增至21819万桶，创2008年以来新高。

宏观与地缘

• 宏观：美联储降息预期降温，美元指数持于10799高位；美国1月核心CPI同比升3.3%，通胀粘性延长紧缩周期。
• 地缘：俄乌和谈进展缓和风险溢价，中东浮仓库存降至0.61亿桶。区域冲突未引发实质性供应中断。

盘面波动核心矛盾

• 美元强势+累库周期+地缘风险缓和+OPEC延长减产预期，盘面波动受政策扰动，短期预计宽幅整理。

风险提示

1. 政策不确定性（OPEC产量决议、特朗普关税、美联储转向）
2. 地缘突发事件（中东冲突、俄罗斯对欧供应中断）
3. 需求超预期变化（全球经济硬着陆、中国经济复苏力度）