20170925-东吴证券-环保行业周报_国务院印发_关于深化环境监测改革改革提高环境监测数据质量的意见__26页_1mb

报告摘要

国务院《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》总结

核心内容

国务院印发《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》，标志着环保政策进入制度化建设阶段，从短期监管到长期机制完善，推动环保市场向更加规范和高效的方向发展。

主要观点

政策集中发布与环保督查趋严：
- 近期环保政策密集出台，不仅包括第三方治理、环保装备扶持等，还涉及京津冀大气污染防治等重点区域。
- 政策不仅是一次性监管，而是从事前向事中事后延伸，加强制度建设，形成长效监管机制。
- 环保部发布《“十三五”VOCs防治工作方案》等，强化环保治理。
下游支付能力提升：
- 以钢厂为例，吨钢盈利达到1000元，远高于吨治理成本，说明下游企业具备较强支付能力。
工业环保进入环境质量结果导向阶段：
- 环境咨询实现项目全周期监管，促使企业为环境治理效果买单，激发有效治理需求。
- 非电行业支付能力为环保业务推进提供保障。
PPP模式与市场定价机制：
- 部委发文规范地方政府融资行为，推动PPP资产证券化，促进市场化定价机制的形成。
- 刚兑的消失有助于行业格局改善，优质资产将更具竞争力。
融资趋紧与行业影响：
- 资金收紧支持实体经济，环保行业长期受益，但短期可能带来估值波动。
- 行业资金驱动模式受限，需关注龙头公司的配置价值。

关键信息

市场表现：
- 9月18日-9月24日，环保板块下跌0.73%，2017年PE为28倍；沪深300上涨0.17%，PE为13倍。
- 涨幅居前的公司包括清水源、渤海股份、美欣达、美尚生态、山大华特。
核心组合：
- 推荐：【兴蓉环境】【苏交科】【启迪桑德】【高能环境】【清新环境】【中金环境】（停牌）。
- 建议关注：【蓝焰控股】【百川能源】【金鸿能源】【龙净环保】。
重点行业及公司跟踪：
- 高能环境：
  - 收购深圳市深投环保科技有限公司，将成为国内第二大危废处置企业。
  - 项目投资约4亿元，预计在建项目于2018年底和2019年初集中投入运营。
  - 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为4.01亿、6.12亿、8.63亿元，EPS分别为0.61、0.92、1.30元，PE分别为23、15、11倍。
估值与安全边际：
- 环保板块2016、2017年预测PE分别为35、26倍，处于中游水平。
- 2017年净利润增速48%，在各行业中居于前列。
- 当前股价倒挂率低于-10%的公司包括科林环保、津膜科技、宝馨科技、华测检测、重庆水务、东江环保、赤峰黄金、泰达股份、盾安环境、环能科技、维尔利、岭南园林、普邦股份、美尚生态、开尔新材、国祯环保、中山公用、清水源、华鼎股份、三维丝、凯迪生态、美丽生态、武汉控股、湘潭电化。

建议关注公司

大气治理：推荐【清新环境】，建议关注【龙净环保】。
环境监测：推荐【聚光科技】，建议关注【先河环保】。
“煤改气”：建议关注【百川能源】，设备推荐【华光股份】，建议关注【大元泵业】。
环境咨询：推荐【中金环境】，其在环境医院、解决方案提供等方面具有优势。

风险提示

宏观经济下行：可能影响环保行业的发展。
政策推广不及预期：可能影响环保市场的增长。
订单释放不达预期：可能影响公司业绩表现。

行业趋势与策略

趋势判断：比细分行业选择和个股选择更重要。
方法论：行业具有较强的公共投资属性，以PPP模式为主导，与财政政策和融资环境密切相关。
配置价值：当前市场下，大公司估值20倍左右，对应约40%成长，配置价值凸显。

附录与图表

附录一：估值与安全边际统计，包含环保上市公司PE、EPS等数据。
附录二：行业要闻，包括政策发布、环保督查、项目清单等。
附录三：公司重要公告，如高能环境收购深投环保。
附录四：环保及公用事业2017年中期业绩汇总。
附录五：重点公司盈利预测。
附录六：下周大事提醒。
图表目录：
- 图表1：环保上市公司估值。
- 图表2：环保上市公司股价与安全边际倒挂率。
- 图表3：公司重要公告。
- 图表4：环保及公用事业2017年中期业绩汇总。
- 图表5：重点公司盈利预测。

总结

国务院《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》推动环保行业向制度化、市场化方向发展，强调环境质量结果导向，促进PPP模式和资产证券化。环保行业具备较强的公共投资属性，市场格局有望改善，重点关注大气治理、环境监测、煤改气和环境咨询等细分领域。推荐公司包括【清新环境】、【聚光科技】、【中金环境】等，同时建议关注【龙净环保】、【百川能源】等。行业面临宏观经济下行和政策推广不及预期等风险，但长期配置价值凸显。

展开完整摘要