农林牧渔行业2024年度投资策略：踏浪周期，迎接β-20231110-光大证券-48页_2mb

农林牧渔行业2024年度投资策略总结

核心内容

2024年农业β将再次启动，主要驱动因素为生猪行业产能去化。此外，白羽肉鸡、黄羽肉鸡、宠物经济、种子行业等也将迎来发展机遇。

主要观点

1. 生猪行业：去产能加速

• 2024年生猪行业将进入去产能深水区，预计仔猪和生猪价格双低结构在明年上半年出现。
• 行业估值接近历史最低水平，具备较强的投资吸引力。
• 推荐标的：牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品；建议关注：巨星农牧、唐人神、神农集团、中粮家佳康等。

2. 禽类行业：供应收缩，价格向上

• 白羽肉鸡由于引种断档，供应短缺将推动价格上涨，预计2023年11月后商品代鸡价有望走高。
• 黄羽肉鸡由于供给持续去化，价格也有望稳步抬升。
• 推荐标的：圣农发展、益生股份；建议关注：民和股份、仙坛股份、春雪食品等。

3. 后周期行业：蛰伏，等待反转

• 后周期行业如饲料、动保等目前处于调整期，需等待行业反转。

4. 农产品：内强外弱，缓步下行

• 农产品价格整体呈现内强外弱态势，预计缓步下行。

5. 种子行业：商业化落地，种业振兴

• 国内玉米和大豆单产较低，转基因技术成为提升单产的有效手段。
• 种子行业增量空间预计在55-130亿元之间，政策支持推动种业振兴。
• 推荐标的：大北农、隆平高科等。

6. 宠物行业：整体景气向上，发展日益规范

• 宠物市场规模持续增长，预计2023年达到4456亿元。
• 宠物食品和医疗需求增长稳定，供给端竞争激烈但多元化。
• 推荐标的：圣农发展、立华股份、湘佳股份等。

关键信息

• 生猪行业：预计2024年产能去化将加速，行业β显现。
• 白羽肉鸡：引种受限导致供应短缺，商品代价格有望上涨。
• 黄羽肉鸡：供给持续去化，价格稳步回升。
• 动保行业：随着养殖集中度提升，动保行业成长性好，增量空间大。
• 转基因技术：商业化进程加速，提升单产和抗虫抗草能力，预计带来55-130亿元增量空间。
• 玉米与大豆：国际供应宽松，但国内仍面临产不足需问题，玉米价格受国际影响较大。
• 宠物经济：整体景气向上，消费决策因素包括高营养与高品质，市场持续规范。

风险提示

1. 大规模动物疫病风险：如非洲猪瘟、高致病性禽流感等可能对养殖行业造成冲击。
2. 农产品价格波动风险：玉米、豆粕等饲料价格波动将影响养殖企业毛利率。
3. 自然灾害风险：如拉尼娜、洪水、高温、干旱等可能影响粮食产量。
4. 政策不确定性风险：转基因商业化和非瘟疫苗上市受政策影响较大。

总结

2024年农业板块迎来β行情，核心驱动为生猪产能去化。同时，白羽肉鸡、黄羽肉鸡、宠物经济和种子行业也将受益于行业周期和政策支持。投资建议关注具备成本优势、成长潜力和政策红利的龙头企业。风险方面需警惕动物疫病、农产品价格波动、自然灾害和政策变动等。