20130805-兴业证券-政策面改善催化估值回升_20页_886kb

房地产行业七月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年7月中国房地产行业的销售、房价、土地市场及政策面的变化，认为政策改善是当前房地产行业的主要催化因素，预计9月推盘旺季将带来成交回升，同时板块估值存在向上修正的空间。

主要观点

• 销售情况：7月整体成交环比下降4%，同比下降14%，多数城市库存上升，但绝对成交已处于2012年5月回暖后的低位，9月成交有望回升。
• 房价走势：全国百城房价7月环比上升0.87%，涨幅较上月扩大，一线城市涨幅相对较高，但全国性调控概率较低。
• 土地市场：重点城市土地成交连续两个月上升，溢价率和楼面均价维持高位，显示市场对后市的信心。
• 政策影响：7月政策面出现积极变化，包括政治局会议对房地产平稳发展的支持和新湖中宝的再融资公告，增强了市场对政策改善的预期。
• 估值分析：地产板块TTM-PE相对沪深300为1.36，低于均值，TTM-PB相对沪深300为1.32，估值处于低位，存在向上修正的动力。

关键信息

销售情况

• 一线城市成交环比均下跌，其中深圳跌幅最大（-32%），北京（-26%）、上海（-16%）、广州（-11%）。
• 二线城市总成交量与上月基本持平，但部分城市如南京、厦门库存下降。
• 7月多数城市库存上升，但绝对成交水平处于低位，9月有望回升。

房价走势

• 全国百城房价7月环比上升0.87%，涨幅较上月扩大。
• 一线城市房价环比上升1.68%，其中北京涨幅最大（2.5%）。
• 7月二手房价格环比涨幅也扩大，广州涨幅居首（2.76%）。

土地市场

• 住宅用地供应环比减少11%，但重点城市土地成交面积环比增长38%。
• 重点城市土地出让金同比上升173%，楼面均价4226元/平方米，溢价率29%，维持高位。
• 7月住宅类用地平均溢价率23%，环比上升7个百分点。

政策与估值

• 政策面改善是当前房地产行业的主要催化剂，政治局会议和新湖中宝再融资公告提升了市场预期。
• 房地产板块TTM-PE相对沪深300为1.36，低于均值，板块估值有向上修正动力。
• 房地产板块TTM-PB相对沪深300为1.32，虽高于均值但较前期高位回落。

个股推荐

分析师建议投资者配置以下个股：万科A、保利地产、招商地产、荣盛发展、世茂股份、阳光城。

政策回顾

附录2列出了2010年以来的重要房地产政策，包括：

• 2010年：国十一条、新十条、土地增值税清算、公积金政策调整等。
• 2011年：国八条、利率和准备金率调整、住房公积金存贷率调整等。
• 2012年：鼓励民间资本参与保障房建设、公积金贷款利率下调、土地闲置费政策等。
• 2013年：国五条细则、房地产市场调控政策强化、土地市场政策调整等。

结论

在政策面改善和市场预期提升的背景下，房地产板块估值有望向上修正，建议投资者关注重点城市和具备增长潜力的房企，特别是万科A、保利地产、招商地产、荣盛发展、世茂股份和阳光城。