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大宗商品市场总结（2013年8月5日）

核心内容概览

2013年8月5日的大宗商品市场整体呈现震荡走势，部分商品价格小幅上涨，多数则下跌或维持稳定。高盛对大宗商品的长期表现持乐观态度，认为其在经济不确定性上升和地缘政治风险加剧的背景下，具有对冲作用。同时，市场对能源、农产品、金属等板块的供需变化及政策影响进行了深入分析。

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主要观点

1. 高盛观点

• 高盛在6月提出两大预测：WTI原油期货价格与全球油市重新挂钩，以及农产品价格将大幅走低。
• 当前商品回报率大致持平，高盛维持对近期及未来12个月的标配建议。
• 短期因素：
  • 金价在1300美元附近盘整，若美国经济走强，金价或面临下行压力。
  • 农产品价格若因美国天气良好、种植面积增加，可能进一步承压。
  • 除铜外，部分基本金属可能因低价引发供应反应而温和上涨。
• 长期因素：
  • 大宗商品可作为投资组合中对冲地缘政治风险的工具。
  • 美国库欣地区原油库存紧张，可能带来展期收益，支撑能源市场现货升水。
  • 商品与其他资产类别之间的收益率关联性减弱，有利于多元化投资。

2. 能源化工板块

• 国内成品油调价窗口：8月2日开启，预计因调整幅度低于50元/吨而搁浅。
• 国际油价：7月31日因美国经济数据向好及美元走软，国际原油期货价格反弹。
• 国内现货价格：
  • 动力煤：547元，下跌3元。
  • 热卷板：3526元，下跌11元。
  • 焦炭：1332元，上涨2元。
  • PTA：7804元，下跌28元。

3. 农产品板块

• 棕榈油：马来西亚7月底库存降至逾两年最低，但主产国库存仍处高位，国内港口库存首次降至100万吨以下，基本面偏弱。
• 粮食：发改委继续提高粮食最低收购价，小麦、稻谷分别上涨9.8%、8.3%。
• 棉花：328棉花指数上涨0.016%，国内棉花价格稳定，无明显波动。

4. 金属板块

• 钢铁行业：7月PMI为52.5%，为年内第二次站上荣枯线，显示需求回升。
• 镍和铝市场：供应过剩仍是主要压力，预计镍市过剩53,650吨，铝市过剩825,385吨。
• 基本金属价格：
  • 电解铜：50550~51100元，上涨100元。
  • 铝：14250~14290元，上涨10元。
  • 铅：13750~13850元，无明显波动。
  • 锌：14700~15750元，无明显波动。
  • 镍板：97200~98800元，下跌350元。
  • 锡：137500~139500元，上涨1500元。

5. 贵金属板块

• 黄金：9999黄金价格为258.27元，下跌6.12元；12月黄金价格为1312.9美元/盎司，上涨4.9美元。
• 白银：T+D价格为3860元，下跌71元；9月白银价格为1984美元/盎司，上涨23.5美元。
• 铂金：9995铂金价格为295.11元，下跌3.22元。

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关键信息

市场动态

• 国内成品油调价：8月2日开启，可能因幅度不足而搁浅。
• 光伏行业利好：增值税即征即退50%政策即将明确，有助于提升运营利润。
• 煤制天然气项目：内蒙古120亿m³煤制天然气项目启动，对京津冀地区环境改善有积极作用。

政策与行业分析

• 钢铁行业：政策驱动结构性需求，但环保执行不到位可能导致粗钢产量继续回升。
• 产能过剩：镍和铝市场仍面临供应过剩压力，但部分现代化冶炼厂成本较低，可能促使更多产能关闭。
• 价格调控：发改委通过提高粮食收购价、实施生猪价格调控等措施，稳定市场价格。

基本面分析

• 棕榈油：国内外库存持续下降，但基本面仍偏弱，预计后市维持弱势。
• 原油市场：库欣地区库存紧张，可能支撑能源市场现货升水。
• 金属市场：钢价反弹，但成本重心上扬，未来供需矛盾可能进一步显现。

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数据来源

• 大宗商品价格：来自中证指数有限公司、博易大师、中国农业信息网、中国棉花信息网、凤凰网、渤商所、上海黄金交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所。
• 市场分析报告：来自东方财富网、中国网、路透网、中国矿业网、证券时报网、中国粮油信息网、新浪财经、中国网。

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投资建议

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数未来6个月超越大盘。
  • 中性：行业股票指数未来6个月与大盘持平。
  • 减持：行业股票指数未来6个月明显弱于大盘。
• 股票评级：
  • 买入：股票价格未来6个月超越大盘15%以上。
  • 增持：股票价格未来6个月变动幅度为5%~15%。
  • 中性：股票价格未来6个月变动幅度为-5%~+5%。
  • 减持：股票价格未来6个月变动幅度为-5%~15%。

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联系信息

• 联系人：
  • 王睿：总经理，电话：0755-83022499，手机：13924591661，邮箱：wangrui1@jyzq.cn
  • 郑仲运：高级研究员，电话：0755-83023468，手机：18603064918，邮箱：zhengzy@jyzq.cn
  • 张霞：业务助理，电话：0755-21516897，手机：15019287598，邮箱：Zhangxia1@jyzq.cn
• 联系地址：深圳市深南大道4001号时代金融中心17层，518048

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风险提示

• 本报告仅供金元证券签约客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证准确性。
• 投资者应根据自身情况谨慎决策，注意市场风险。