通用机械行业头盔产业链深度：头盔产业链爆发，看好设备环节-20200520-新时代证券-14页_1mb

报告摘要

随着“一盔一带”政策的实施，中国头盔产业链迎来爆发式增长，尤其是设备环节成为主要受益领域。该政策要求摩托车和电动自行车驾乘人员必须佩戴头盔，预计将在中短期内带动大量头盔需求，从而拉动相关产业链发展。

头盔制造需求激增：
- 我国电动自行车保有量超3亿辆，摩托车保有量约6765万辆，当前头盔渗透率极低，产销量不超过5000万/年。
- 新政实施后，预计新增头盔需求缺口或超3亿个，按均价100元/个计算，对应市场需求约300亿元。
头盔材料市场潜力：
- 头盔主要材料包括ABS、PC、EPS等，预计3亿头盔的材料需求为20万吨左右，市场规模约30亿元。
- ABS和PC是主要材料，PC/ABS合金、玻纤、碳纤维等材料用于高端头盔。
- 材料需求对整体供需格局影响较小，因为国内ABS、PC等材料供应充足。
头盔设备环节需求强劲：
- 注塑机是头盔生产的核心设备，加上机械手和辅机，设备总成本约34万元/套。
- 当前注塑机产能空缺率约80%，叠加行业产能扩张预期，中期注塑机需求预计达3600台，对应市场约12亿元。
- 新增注册企业数量激增，预计2000家生产企业将采购6000台注塑机，对应市场约20亿元。
- 设备环节整体增量市场在12-20亿元之间，推荐关注伊之密、拓斯达等企业。

受益标的：
- 伊之密：A股注塑机龙头，订单旺盛，预计受益于设备需求增长。
- 拓斯达：提供注塑机+辅机+机械手全套解决方案，2020Q1业绩显著增长，推荐关注。
- 际华集团：主要供应军需，受益于头盔制造需求，但需求边际影响弱。
- 国立科技/南京聚隆：规模较小，头盔材料需求边际影响较大。
- 金发科技/普利特：规模较大，头盔材料需求边际影响较小。

证券代码	股票名称	市值（亿元）	ROE	EPS（2018）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018）	PE（2019E）	PE（2020E）
300415.SZ	伊之密	38	15.1%	0.41	0.45	0.53	21.0	19.1	16.4
300607.SZ	*拓斯达	113	11.2%	1.41	3.41	3.43	59.8	56.0	23.2
300644.SZ	南京聚隆	26	4.2%	0.38	0.46	-	97.2	79.8	-
300716.SZ	国立科技	17	3.1%	0.35	0.16	-	28.4	62.1	-
601718.SH	际华集团	159	0.3%	-0.02	0.01	0.06	-175.5	351.0	54.8