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头盔产业链爆发，看好设备环节

核心内容

随着“一盔一带”政策的实施，中国头盔产业链迎来需求爆发，尤其在制造和设备环节。该政策要求摩托车、电动自行车驾乘人员必须佩戴头盔，预计在中短期将带来巨大的市场需求，推动整个产业链的发展。

主要观点

• 头盔制造需求巨大：中国电动自行车保有量超3亿辆，摩托车保有量约6765万辆，当前头盔渗透率极低，保守估计年产量不超过5000万，新增需求缺口或超3亿个，对应市场规模达300亿元。
• 头盔材料需求稳步增长：主要材料为ABS、PC、EPS等，预计3亿头盔材料需求达20万吨，市场规模约30亿元。虽然对整体材料市场影响有限，但对部分材料如PC和ABS的短期价格有拉动作用。
• 头盔设备环节潜力突出：注塑机是头盔生产的核心设备，当前产能不足，预计中期注塑机增量需求在3600台左右，对应市场规模约12亿元；从供给端看，新增注册企业2000家，每家采购3台注塑机，对应6000台，市场规模约20亿元。设备环节是产业链中最具增长潜力的部分。
• 受益标的推荐：伊之密和拓斯达是注塑机领域的核心受益标的，际华集团、国立科技、南京聚隆是材料环节的受益标的，金发科技、普利特则因规模较大而对需求边际影响较小。

关键信息

头盔制造

• 需求缺口：预计新增头盔需求缺口超3亿个，对应市场规模300亿元。
• 政策背景：公安部交管局自2020年6月1日起实施“一盔一带”安全守护行动，要求摩托车、电动自行车驾乘人员佩戴头盔。
• 市场现状：头盔渗透率低，产销量有限，库存少，产能不足，预计供不应求至少持续1个月以上。

头盔材料

• 主要材料：ABS、PC、EPS，其中ABS和PC用于中高端头盔，EPS用于缓冲层。
• 材料需求：3亿头盔对应材料需求约20万吨，市场规模约30亿元。
• 供需格局：ABS和PC供应充足，EPS基本无进口，EPP主要依赖进口，头盔材料需求对整体市场影响有限。

头盔设备

• 核心设备：注塑机，一台注塑机+机械手+辅机约34万元/套。
• 产能缺口：当前注塑机产能仅能满足约20%需求，预计中期产能缺口达80%，对应3600台注塑机需求。
• 供给端增长：新增注册企业3500家，预计2000家为生产企业，每家采购3台注塑机，对应6000台需求。

投资建议

• 推荐标的：伊之密、拓斯达，因其在注塑机领域的领先地位，订单旺盛，受益于设备需求爆发。
• 受益标的：
  • 际华集团：主要供应军需，规模大，需求边际影响弱。
  • 国立科技、南京聚隆：规模较小，对头盔材料需求边际影响较大。
  • 金发科技、普利特：规模较大，对材料需求边际影响较小。

风险提示

• 政策实施不达预期：若“一盔一带”政策执行效果不如预期，可能影响市场需求。
• 行业竞争加剧：设备厂商可能因需求爆发而无序竞争，影响利润空间。

财务及估值

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行业主要数据

• 行业指数走势：显示自动化行业在政策推动下表现积极。
• 材料价格：PC约1.3万元/吨，ABS约1.05万元/吨，EPS约0.7万元/吨，存在涨价预期。
• 产能分布：ABS产能集中于华东、东北、华北地区；PC产能主要由外资或合资工厂构成。

图表目录

• 图1：公安部交管局“一盔一带”行动通知
• 图2：6月1日起全国排查摩托车、电动车头盔佩戴
• 图3：2017年我国头盔产量前十品牌及企业
• 图4：2025年我国电动自行车保有量将达到5亿辆
• 图5：线上售卖头盔普遍涨价
• 图6：线上头盔大面积缺货
• 图7：四种头盔类型
• 图8：头盔的结构组成
• 图9：PC外壳头盔
• 图10：ABS头盔
• 图11：PC价格
• 图12：ABS价格
• 图13：ABS表观消费量（2011-2019）
• 图14：ABS树脂产能分布（2017）
• 图15：PC产能分布（2017）
• 图16：PC产量及消费量（2009-2019）
• 图17：头盔生产：注塑成型
• 图18：头盔生产：注塑成型
• 图19：头盔生产：清洗打磨
• 图20：头盔生产：喷漆雕花
• 图21：头盔生产：内衬制作
• 图22：头盔生产：总装
• 图23：头盔模具
• 图24：注塑机
• 图25：国产注塑机产量市场格局
• 图26：中国注塑机市场规模（2006-2017）
• 图27：头盔产业链投资机会梳理

结论

“一盔一带”政策将显著推动头盔产业链需求爆发，尤其在设备环节。注塑机作为头盔生产的核心设备，面临较大的增量需求，预计市场规模在12-20亿元之间。材料环节需求虽有增长，但对整体市场影响有限。投资建议重点推荐伊之密和拓斯达，同时关注际华集团、国立科技和南京聚隆。政策执行和行业竞争是主要风险点。