20220301-东方财富证券-力量钻石-301071.SZ-2021年报点评_全年业绩高增_培育钻石+工业金刚石并驾齐驱_4页_362kb

公司2021年业绩总结

核心内容

公司于2022年3月1日发布了2021年度业绩报告，整体表现突出，业绩高增，主要得益于培育钻石和工业金刚石业务的双轮驱动。公司全年实现营业收入4.98亿元，同比增长103.5%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长228.2%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增长241.2%。2021年第四季度营收和净利润分别同比增长96.3%和165.1%，环比增长22.5%和47.9%，显示公司业绩持续向好。

主要观点

1. 培育钻石业务高速增长

• 营收占比提升：培育钻石业务营收达到1.97亿元，同比增长428.1%，成为公司营收贡献最高的业务，占比达39.6%。
• 产量与销量增长：全年培育钻石产量13.33亿克拉，同比增长42.2%；销量13.45亿克拉，同比增长33.0%。
• 技术突破：公司已实现2-10克拉培育钻石的量产，实验室阶段已突破30克拉，技术实力增强。
• 市场渗透率提升：印度培育钻石毛钻进口额和裸钻出口额均显著增长，验证终端消费市场热度上升。

2. 毛利率大幅上升，盈利能力增强

• 整体毛利率提升：公司2021年整体毛利率达64.07%，同比增长20.7个百分点。
• 业务毛利率差异：培育钻石业务毛利率为81.38%，同比增长14.6个百分点；单晶和微粉业务毛利率分别为57.93%和50.02%，同比分别增长18.5和9.7个百分点。
• 行业景气度影响：工业金刚石因培育钻石行业景气度提升，供不应求导致价格上涨，进一步带动公司整体盈利能力。

3. 未来业绩预测与投资建议

• 营收与利润预测：预计2022-2024年营业收入分别为9.22/14.55/20.17亿元，同比增长分别为85.02%、57.82%、38.58%；归母净利润分别为4.43/7.27/10.15亿元，同比增长分别为85.19%、64.29%、39.23%。
• 估值指标：对应PE分别为38/23/17倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 资产负债表：2021年资产总计1423.54亿元，负债合计465.22亿元，资产负债率32.68%。
• 现金流量表：2021年经营活动现金流净额为288.08亿元，投资活动现金流净额为-514.66亿元，筹资活动现金流净额为272.02亿元，现金净增加额为44.79亿元。
• 主要财务比率：2021年毛利率64.07%，净利率48.07%，ROE为25.00%；预计2022-2024年毛利率将稳步提升至65.14%、66.89%、67.23%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入和净利润将持续增长，每股收益分别为7.35/12.07/16.81元，对应PE分别为38/23/17倍。

风险提示

• 产能投放不及预期：若公司扩产计划未能按预期推进，可能影响业绩增长。
• 消费者认知度提升不及预期：若培育钻石市场接受度未达预期，可能影响销售表现。
• 行业竞争加剧：若行业竞争加剧，可能影响公司市场份额和盈利能力。

行业背景

• 行业景气度持续走高：中游加工市场印度培育钻石进出口额和渗透率持续上升，显示市场对培育钻石的需求增长。
• 技术与资金壁垒：公司通过技术升级和资金投入，构建了较强的行业护城河。

总结

公司2021年业绩表现亮眼，培育钻石业务成为核心增长点，带动整体营收和净利润大幅增长。公司具备较强的盈利能力，未来几年业绩有望持续增长，投资建议为“买入”。然而，需关注产能释放、市场认知度和行业竞争等风险因素。