20220105-东吴证券-商业贸易_供需共振下有望迎来价量双升-人造金刚石_不仅仅是培育钻石_36页_1mb

人造金刚石行业分析总结

核心内容

人造金刚石行业主要分为工业金刚石和培育钻石两大类，两类产品均使用相同的压机进行生产，仅工艺配方不同。工业金刚石主要用于锯切、钻进、磨削等工具性产品，而培育钻石则用于制作芯片、传感器等功能性产品。我国为全球最大人造金刚石生产国，掌握高温高压工业级金刚石定价权，2020年产量占全球90%以上，形成了以河南为中心的产业集群。

主要观点

1. 产业优势突出

• 全球主导地位：中国是全球最大的人造金刚石生产国，2020年总产值达50亿元，产量200亿克拉，其中工业金刚石占145亿克拉，培育钻石占244万克拉。
• 技术领先：我国在高温高压法（HPHT）技术上相对领先，具备较高的生产效率和规模成本优势。
• 产业链集中：河南拥有中国80%的培育钻石产量，形成了以中兵红箭、黄河旋风、豫金刚石、力量钻石为代表的头部企业集群。

2. 下游应用广泛，需求稳定

• 应用场景：工业金刚石广泛应用于建筑建材、机械电子、地质钻探等领域，其中建材锯切磨削工具占总量50%，机械及电子行业磨具刀具占25-30%。
• 新兴需求：在光伏行业，金刚石线锯已逐步替代传统切割材料，推动金刚石微粉需求增长。
• 技术拓展：CVD法生产的金刚石大单晶可用于半导体、生物、航空航天等高科技领域，具备高纯度、大尺寸优势。

3. 供需变化推动价格上涨

• 产能挤压：培育钻石的高景气度导致工业金刚石产能被压缩，上游压机供应有限，工业金刚石价格或将上涨。
• 涨价信号：2020年江西金刚石刀头协会宣布涨价20%，力量钻石2021年业绩预告显示销售价格明显上升。
• 市场趋势：随着培育钻石渗透率提升，工业金刚石价格有望进一步上涨，带动毛利率提升。

关键信息

4.1 中兵红箭

• 业务构成：公司主要业务包括军工、超硬材料、汽车板块，其中超硬材料贡献主要利润。
• 业绩表现：2021年前三季度营收48亿元，同比增长24%；净利润6亿元，同比增长84%。
• 技术优势：旗下中南钻石为工业金刚石龙头企业，掌握高温高压法CVD技术，具备大颗粒钻石单晶生产能力。
• 风险提示：产能扩张不及预期、市场接受度不足、行业竞争加剧等。

4.2 黄河旋风

• 业务构成：公司主营超硬材料及制品，超硬材料收入占比约50%。
• 业绩改善：2021年前三季度营收19亿元，同比减少0.7%；净利润0.4亿元，同比增长135%。
• 技术优势：擅长高净度1-3克拉毛坯制作，2021年重新聚焦主业。
• 风险提示：产能扩张不及预期、市场接受度不足、行业竞争加剧等。

4.3 力量钻石

• 业务构成：公司形成金刚石单晶、微粉、培育钻石三大产品体系，2020年培育钻石收入占比15%，2021H1提升至41%。
• 业绩增长：2021年前三季度营收3.44亿元，净利润1.61亿元，净利润同比增长217%-235%。
• 技术突破：掌握20-50克拉培育钻石单晶合成技术，2021-2023年将新建生产基地并添置320台压机。
• 风险提示：产能扩张不及预期、市场接受度不足、行业竞争加剧等。

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风险提示

• 全球疫情反复：疫情可能影响制造行业，进而影响工业金刚石行业发展。
• 产能扩张不及预期：人造金刚石厂商可能因技术、资金或政策原因无法按预期扩产。
• 市场接受度不足：下游刀具生产企业及终端行业对工业金刚石的接受度可能低于预期，影响需求。

投资建议

• 推荐关注中兵红箭，作为工业金刚石行业龙头，军工板块盈利能力改善，超硬材料利润持续高增。
• 建议关注黄河旋风和力量钻石，这两家公司均受益于培育钻石业务的快速增长和工业金刚石价格的上涨趋势。