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晨会集萃总结

核心内容

1. 市场动荡应对
   当前市场面临多重外部干扰因素，包括俄乌局势、美债利率上行、纳斯达克下跌等。市场情绪偏向避险，黄金价格与实际利率走势背离，凸显避险配置价值。A股在信用周期与盈利预期的双重影响下，可能进入信用扩张后期，市场风格或将趋于均衡，成长板块性价比提升。

2. 行业配置建议
   建议重点配置新能源动力系统、农业、旅游及专用机械。对于以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品，建议将仓位降低至40%。

3. 市场数据与表现
   上一交易日，上证综指、沪深300、中证500、中小盘指、创业板指均下跌，国债指数微涨。海外市场如恒生、日经、富时100、台湾指数均出现不同程度下跌。

4. 重点公司动态

   • 大族激光：通过内部员工持股和外部战略投资，增资助力子公司大族光电发展。公司组织架构优化，业务团队自主性增强，平台属性强化，预计2021-2023年归母净利润为20.10/24.04/29.56亿元，目标股价79.84元，维持“买入”评级。
   • 安恒信息：发布2022年股权激励计划，激励力度增强，彰显对公司长期发展的信心。预计2021/2022/2023年收入分别为18.17/25.41/35.46亿元，归母净利润分别为0.11/1.18/4.63亿元，维持“买入”评级。

5. 可转债申购建议

   • 绿动转债：发行规模23.6亿元，债底保护较充足，预计上市价格122元，建议积极参与。
   • 华友转债：发行规模76亿元，债底为92.70元，预计上市价格133元，建议积极申购。
   • 通22转债：发行规模120亿元，债底为93.56元，预计上市价格131元，建议积极参与。

6. 固收策略
   当前利率中枢估计为2.85%，短期内再次降息可能性不大，降准对债市有利空间有限。未来需关注财政、地产及防疫政策变化风险。

7. 金工策略
   市场进入下行趋势，建议逢高减仓，若出现放量则为减仓良机。

主要观点

• 宏观方面：地缘冲突推升避险情绪，黄金价格与实际利率脱钩，油价可能因局势进一步上涨。
• 策略方面：A股超跌反弹需耐心，成长股性价比提升，中期风格取决于业绩趋势。
• 固收方面：利率中枢维持在2.85%附近，短期不降息，关注财政和地产风险。
• 金工方面：市场趋势由震荡转为下行，建议减仓，关注成交量变化。
• 行业配置：重点配置新能源、农业、旅游、专用机械，降低股票仓位。
• 公司动态：大族激光与安恒信息通过激励和增资增强子公司竞争力，提升成长空间。
• 可转债市场：绿动、华友、通22转债具备较高吸引力，建议积极参与。

关键信息

• 黄金与利率背离：黄金价格持续上涨，实际利率上升，避险情绪推动。
• A股风格转变：成长股性价比提升，市场风格将趋于均衡。
• 社融超预期：1月社融增量突破6万亿元，企业短贷高增，中长期贷款修复，政策稳增长。
• 可转债申购建议：绿动转债、华友转债、通22转债建议积极参与，中签率在0.0076%-0.0423%之间。
• 行业表现：农林牧渔、基础化工、电子等板块表现较好，部分行业如房地产、传媒存在风险。
• 风险提示：包括经济增速回落、违约风险、可转债价格波动、股权质押风险、政策变化等。

重点推荐

• 股票：大族激光、安恒信息、浙文互联、东微半导、银河娱乐、中海油服等。
• 可转债：绿动转债、华友转债、通22转债。
• 投资策略：关注成长股，降低股票仓位，把握信用周期与盈利预期的双重逻辑。

报告列表

• 市场该如何面对动荡？：天风总量联席解读（2022-02-23）
• 1月短视频月度数据跟踪：快手与抖音用户数据表现良好，直播生态趋于健康。
• 无锡银行：打造普惠小微业务增长极，建议买入。
• 九毛九：21H2净利符合预期，期待22年太二加速展店。
• 普冉股份：NOR FLASH+EEPROM表现亮眼，建议买入。
• 浙文互联：国资赋能，建议买入。
• 中海油服：受益海上油服需求复苏，建议买入。

研究团队

• 策略研究团队：徐彪、刘晨明、崔杨杨、李如娟、许向真、赵阳、吴黎艳
• 传媒互联网研究团队：文浩、张爽
• 电力设备新能源研究团队：孙潇雅、王纪斌、方继书、郝占一
• 电子元器件研究团队：潘暕、张健、俞文静、骆奕扬、程如莹、许俊峰
• 房地产研究团队：韩笑、胡孝宇
• 非金属类建材研究团队：武慧东、林晓龙
• 非银行金融研究团队：周颖婕、胡江、刘金金、舒思勤
• 钢铁研究团队：田庆争
• 固定收益研究团队：孙彬彬、廖翊杰、李由、孟万林、隋修平
• 海外研究团队：孔蓉、王梦恺、曹睿、杨雨辰、李泽宇
• 宏观经济研究团队：宋雪涛、向静姝、赵宏鹤、郭微微、林彦
• 环保公用研究团队：郭丽丽
• 基础化工研究团队：唐婕、郭建奇、张峰
• 机械研究团队：朱晔、张钰莹
• 计算机研究团队：缪欣君、陈涵泊、张若凡、罗戴熠、王倩雯
• 家电研究团队：孙谦、宗艳
• 建筑工程研究团队：鲍荣富、朱晓辰、王雯、王涛、熊可为
• 交通运输研究团队：陈金海、高晟
• 金融工程研究团队：吴先兴、祇飞跃、王喆、何青青、姚远超、韩乾
• 军工研究团队：李鲁靖、刘明洋、张明磊
• 管理层研究团队：赵晓光
• 煤炭研究团队：彭鑫、吴鑫涛
• 农林牧渔研究团队：吴立、陈潇、林逸丹、陈炼
• 汽车研究团队：于特、陆嘉敏
• 轻工造纸研究团队：范张翔、尉鹏洁、王月
• 商贸零售&社会服务业研究团队：刘章明、孙海洋、何富丽、李田、吴慧迪、张一帆、董懿夫
• 生物医药研究团队：杨松、张雪、李慧瑶、徐晓欣、李妞妞
• 石油化工研究团队：张樨
• 食品饮料研究团队：刘畅、吴文德、张东雪、薛涵
• 通信研究团队：唐海清、王奕红、姜佳汛、余芳沁、林竑皓、陈汇丰
• 银行研究团队：郭其伟、刘斐然、廖紫苑、范清林
• 有色金属研究团队：杨诚笑、孙亮、田源、王小芃
• 中小市值研究团队：蒋梦晗、戴飞
• 资产配置研究团队：惠政宝

风险提示

• 经济增速回落、违约风险、可转债价格波动、股权质押、政策变化、行业竞争、技术替代、环保标准、财政与地产风险等。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

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