20250430-长江期货-PTA月报_终端需求受限_聚酯远期偏弱_19页_1mb

报告摘要

2025年4月30日长江期货PTA月报总结：

价格走势：PTA期货主力合约4月先跌后反弹，主要受原油价格波动及终端需求影响。月初因美国关税政策不确定性，国际油价暴跌致PTA价格下滑；中旬贸易争端反复，聚酯价格低位震荡；月底关税缓和及原油反弹推动PTA价格低位回升，但终端订单疲软限制反弹空间。
供应分析：
- 原油：4月国际油价先跌后涨，均价较3月下降。上旬美国加征关税担忧致油价下跌，中旬伊朗制裁及部分产油国补偿计划推动油价反弹，下旬OPEC+可能加大增产力度，油价承压。截至4月25日，WTI为6302美元/桶，布伦特为6687美元/桶。
- PX：4月前四周PX产量26256万吨，环比下降12.71%；行业开工率78.1%，环比下降9.36%。PX价格与PTA同步下跌，PX-N平均1625.120595美元/吨，环比下降434.4美元/吨。亚洲PX CFR中国价格752美元/吨，环比下降9.13%。
- PTA：4月平均开工率78.55%，环比上升0.47%；产量60.2万吨，环比增4.829万吨，同比增2.25万吨。5月产能利用率与价格呈正相关，逸盛大化、百宏重启产能带动利用率上升，但加工费受PX检修影响或收窄。
需求分析：
- 聚酯：4月产量62.195万吨，环比升26.1%；产能利用率91.33%，环比升13.5%。因检修工厂重启致负荷提升，但5月检修与重启并存，下游需求预期不佳，企业或减产以保利润。
- 终端纺织：4月底综合开工率53.8%，较上周下降1.17%。喷气织机、圆机及经编开工率均偏弱，仅为7成、5成及5成。内贸夏季服装交付未停，东南亚、欧洲部分订单商谈气氛好转，但五一假期部分工厂计划停工，需求阶段性承压。
逻辑与展望：
- 利多：短期PTA供应偏紧，供需去库延续，加工费处于低位。
- 利空：终端新订单不足，外围经济下行压力。
- 未来预期：5月PTA价格或底部震荡，区间4200-4600元/吨，上方空间有限。6月OPEC+增产可能缓解油价压力，而5月下旬装置重启或导致聚酯需求放缓，面临供需转弱风险。
风险提示：地缘政治冲突、原油价格波动、宏观经济政策调整、上下游装置动态变化等。