家电行业2017年中期策略报告：坚守细分行业龙头，寻找业绩显现拐点的机会_25页-2mb

家电行业2017年中期策略报告总结

核心内容

本报告是山西证券研究所发布的2017年家电行业中期策略报告，分析了家用电器行业在2017年上半年的表现及未来发展趋势，重点指出细分行业龙头在市场中的竞争优势，以及智能化、高端化对行业增长的推动作用。

主要观点

1. 行业整体表现良好：在原材料价格上升和新增需求下降的背景下，家电行业整体表现亮眼，特别是白电和厨电行业，通过产品结构升级、多渠道扩展等手段实现了业绩稳定增长。
2. 空调行业回暖明显：2017年冷季以来，空调需求大幅回升，主要受世界经济恢复、美国和欧洲需求增长、国内楼市影响及北方高温天气推动。
3. 小家电市场潜力巨大：小家电行业仍处于产品导入期，智能化、高端化趋势明显，嵌入式厨电市场增长迅速，未来增长空间广阔。
4. 消费者信心改善：2017年Q1最终消费支出对GDP贡献率高达77.2%，居民收入稳步增长，推动家电消费。
5. 电商平台持续增长：家电网购保持高增长，80、90后成为主力消费群体，农村网购市场也呈现快速增长。
6. 龙头企业具备定价权：家电行业原材料成本占比高，但龙头企业具备较强的价格传导能力和市场话语权，能有效应对原材料波动。
7. 房地产去库存推动家电需求：房地产市场去库存显著，现房销售占比提升，推动家电阶段性市场需求。
8. 高端智能家电需求旺盛：高端、智能、健康产品市场占有率不断提升，三四线城市成为新的增长点。
9. 投资策略建议：建议关注三条主线：业绩稳定、现金充裕的细分行业龙头；智能战略发展迅速、分享产品升级红利的企业；产品向高端智能延伸、业绩出现拐点的企业。

关键信息

市场表现

• 家电行业2017年上半年整体表现超预期。
• 白电中的空调和洗衣机需求持续上升，尤其是高端产品市场份额扩大。
• 厨电和小家电行业仍处于增长阶段，市场空间大。
• 2017年1-4月，家电主营业务收入同比增长15.3%，利润总额同比增长7.9%。

分析数据

• 空调：1-4月累计销售4958万台，同比增长32.5%；内销增长64%，出口增长11%。
• 冰箱：1-5月总销量3174万台，同比微降0.6%；内销下滑7.8%，出口增长12.7%。
• 洗衣机：1-4月总销量2070万台，同比增长7.3%；内销增长4.6%，出口增长13.6%。
• 电视：1-4月总销量3635万台，同比下降8.5%；内销下滑22.4%，出口增长7.4%。
• 小家电：2017年Q1收入增速9.98%，利润增速23.58%，净利润增速高于收入增速。

投资建议

• 重点推荐标的：
  • 业绩稳定、现金充裕且分红良好的细分龙头企业：小天鹅A、格力电器、TCL。
  • 智能战略发展迅速，分享产品升级红利的企业：青岛海尔、老板电器、美的集团。
  • 产品向高端智能延伸，业绩出现拐点的企业：华帝股份、哈尔斯、天际股份。

风险提示

• 原材料价格波动率大。
• 市场需求疲弱。
• 人民币汇率波动大。

行业趋势

• 智能化、高端化、健康化是家电行业发展的主要方向。
• 嵌入式厨电市场增长迅速，未来3年复合年增长率预计超过60%。
• 高端市场逐渐下沉至三四线城市，中长期利好明显。
• 电商平台成为重要销售渠道，尤其是年轻消费群体和农村市场。

投资评级说明

• 投资评级以报告发布后6个月内上市公司股票涨跌幅为基准，与上证指数/深证成指对比。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。

行业前景

• 家电行业具备长期投资价值，龙头企业在行业增长中表现突出。
• 智能化和高端化趋势明显，推动行业增长。
• 农村市场和年轻消费群体成为新的增长点。

总结

本报告指出，2017年上半年家电行业整体表现亮眼，尤其在空调和洗衣机等细分领域，龙头企业通过产品升级和渠道拓展实现了业绩稳定增长。小家电市场潜力巨大，智能化、高端化趋势明显，未来增长空间广阔。消费者信心改善，推动家电需求回升，家电网购持续增长，80、90后成为主要消费群体。房地产去库存和高端智能家电需求上升，为行业带来新的增长点。投资策略建议关注细分行业龙头、智能战略企业以及高端智能产品企业，以把握行业增长机遇。