汽车行业跟踪分析：促进老旧汽车更新或是未来实际弹性较大的政策选择_15页_821kb

汽车行业政策与市场分析总结

核心内容

国家发展改革委等部门于2023年7月21日印发《关于促进汽车消费的若干措施》，旨在稳定和扩大汽车消费，促进消费持续恢复。该政策提出10条措施，其中重点在于支持老旧汽车更新消费，鼓励各地加快国三及以下排放标准乘用车、违规非标商用车的淘汰报废。

主要观点

• 政策背景与目标：老旧汽车更新政策是促进汽车消费的重要手段之一，有助于释放更新需求，为汽车销量提供较大弹性。
• 排放标准与环保压力：国三及以下车型在2021年排放的污染物占总量比例显著高于其保有量占比，环保压力较大。
• 保有量测算：截至2018年年底，国三及以下车型保有量为6025.9万辆，而根据四种测算方法，截至2022年年底，保有量可能在3100-4000万辆之间。
• 政策实施方式：地方政府可能通过经济补偿、限制使用、严格监管等方式推进老旧车辆淘汰更新。
• 需求释放预期：预计3-5年内，国三及以下老旧汽车将集中转化为更新需求，为汽车销量提供较大弹性。

关键信息

保有量结构

• 2018年数据：

  • 国一及以下：18.9万辆，占比0.1%
  • 国一：667.8万辆，占比2.9%
  • 国二：1,020.2万辆，占比4.5%
  • 国三：4,319.0万辆，占比19.1%
  • 国四：9,639.3万辆，占比42.5%
  • 国五及以上：6,999.3万辆，占比30.9%

• 2022年测算值：

  • 测算方法一：国三及以下保有量3104.0万辆，占比9.9%
  • 测算方法二：国三及以下保有量3413.5万辆，占比10.8%
  • 测算方法三：国三及以下保有量3783.1万辆，占比12.0%
  • 测算方法四：国三及以下保有量4020.8万辆，占比12.8%

污染物排放比例

• 2021年，国三及以下车型在四类主要污染物排放中占比均达到25%及以上，其中：
  • 一氧化碳排放占比30.2%
  • 碳氢化合物排放占比25.9%
  • 氮氧化物排放占比29.1%
  • PM颗粒物排放占比46.5%

投资建议

• 乘用车整车推荐：吉利汽车、长安汽车、长城汽车（H/A）、广汽集团（H/A）、上汽集团
• 商用车整车推荐：福田汽车、中国重汽
• 零部件推荐：银轮股份、耐世特、郑煤机（A/H）、华域汽车、伯特利、敏实集团、旭升股份、拓普集团、科博达、福耀玻璃（A/H）、潍柴动力（A/H）、威孚高科、天润工业
• 汽车服务板块推荐：中国汽研
• 建议关注：一汽解放、爱柯迪、富奥股份

风险提示

• 政策推进不及预期：地方政府若未能有效推动老旧汽车淘汰更新，可能影响政策效果。
• 行业景气度下降：宏观经济、消费环境、通胀预期等因素可能对汽车市场产生负面影响。
• 行业竞争加剧：整车企业降价和回款压力可能传导至零部件企业，增加其运营难度。

总结

本次政策的出台为汽车行业提供了新的增长动力，特别是通过老旧汽车更新消费的方式，有望在未来3-5年内释放大量更新需求。环保政策的加强有助于淘汰落后产能，推动产业升级。投资建议聚焦于具备较强竞争力和市场前景的整车及零部件企业，同时提醒投资者注意政策推进力度、行业景气度和竞争加剧等潜在风险。