【华联期货】宏观周报：美联储12月降息概率增大_96页_4mb

华联期货宏观周报总结（2024.12.08）

1. 房地产市场政策及趋势
   近期房地产利好政策密集出台，推动市场回暖。11月多地二手房成交创阶段性新高，全国超10城二手房网签量环比增长。部分城市调整首套房商贷利率，缩小与公积金贷款利差，避免市场无序竞争及金融风险。一线城市二手住宅价格同比降幅收窄，北京、上海、深圳等城市环比上涨，但整体市场仍需时间传导景气度至价格层面。

2. 美国宏观经济数据
   美国11月非农就业人口增加227万，为4月以来最大增幅，高于预期。失业率升至4.2%，创8月以来新高，与去年同期相比仍处于高位。11月制造业PMI为50.3%，环比上升0.2%，显示景气度小幅回升，主要受增量政策和存量政策效果显现推动。然而，10月工业企业利润总额同比下降43%，其中采矿业、制造业利润下滑显著，电力行业利润增长亮眼。

3. 中国工业与制造业表现
   1—10月全国规模以上工业企业利润总额同比下降43%，营收增长19%。电力、热力等行业利润增长115%，但中下游制造业库存压力持续，产成品库存连续20个月低于50%。10月PPI同比降幅扩大至-29%，原材料购进价格和出厂价格均转跌，有色金属价格涨幅居首。制造业需求修复，新订单指数回升至50.8%，但从业人员指数下降至48.2%，反映用工景气度回落。

4. 进出口及外汇储备
   10月中国出口同比增长12.7%，创27个月高位；进口同比减少23%，贸易顺差达9573亿美元，创历史第三高。劳动密集型产品出口增速改善，但汽车、船舶出口承压。外汇储备连续8个月稳定在3.28万亿美元以上，黄金储备连续6个月持平于7280万盎司。人民币汇率对非美元货币有所升值，央行强调防范超调风险。

5. 政策与金融环境
   中国1—10月固定资产投资同比增长34%，其中工业投资增速达12.3%，基建投资（不含电力）增长43%。地方专项债额度提前完成，8—10月发行提速以支持地方经济。央行强调“以我为主”实施利率调控，保持M2与M1剪刀差合理，引导融资成本稳中有降。中美利差波动，美债收益率倒挂程度加剧，或反映市场对经济前景的担忧。

6. 就业与财政数据
   1—10月全国城镇新增就业与预期基本匹配，但失业率同比上升。非制造业PMI维持50%临界点，服务业商务活动预期升至57.3%，显示市场信心恢复。建筑业因季节性因素景气度回落，服务业需求受假期影响环比走弱。

7. 未来展望与策略
   美联储12月降息概率上升，或因失业率边际提升及经济复苏节奏放缓。国内房地产市场需政策持续支持，工业库存问题仍需时间消化。建议关注中美货币政策差异对资本流动的影响，以及国内刺激政策对制造业和服务业的传导效果。