20250824-浦银国际证券-科技行业调研_零跑汽车2025投资者日速览_4页

零跑汽车投资者日总结

销售目标

• 零跑汽车预计在2026年实现100万辆汽车销量，不包含海外地区。
• 增长主要来自于现有C系列和B系列车型的持续增长，以及即将发布的D系列和A系列新车型的贡献。
  • D系列将拓展价格段至约30万元，A系列则聚焦10万元以下市场以增加销量。
• 公司战略保持提供高配置低价位产品，预计2·8·2语B系列将通过Stellantis渠道进入海外市场份额。

技术创新与成本优势

• 零跑汽车自研核心零部件占比60-70%，计划提升至80-85%，包括电驱、电池和软件。
• 在电驱领域，掌握全链条核心技术，成本低于友商15-30%，得益于AI优化设计。
• 电池方面，采用CTC电池技术，已累计交付超过40万套，实现高效率低成本优势，包括量产中金华电驱工厂和湖州电池工厂。

AI辅助驾驶进展

• 零跑汽车在AI投入较低研下已实现记忆通勤辅助功能，预计2025年内完成城市领航辅助，并计划推出VLM/VLA功能，进入辅助驾驶第一梯队。
• 芯片选择优先性能与成本平衡，突出自研能力。

投资建议

• 当前市销率为1.1倍，价值重估空间较大，分析师建议“买入”，理由为销量增长预期和潜在经营杠杆。
• 从长期看，新能源车零部件业务有广阔发展空间，预计今年第四季度盈利能力加速提升，维持行业首选标的立场。

投资风险

• 主要风险包括全球关税变动、行业需求不足拖累销量、新品订单不及预期、海外扩张挑战、政策变化以及辅助研发滞后等。