20250605-浦银国际证券-科技行业调研_小米2025投资者日速览_4页_775kb

小米2025投资者日核心内容总结

核心内容概览

2025年6月3日，小米集团在投资者日上发布了其战略规划及业务进展，涵盖智能手机、智能电动汽车、科技家电及IoT等核心业务领域。小米创始人雷军及多位高管参与了活动，就小米的发展路径、产品策略、生态布局等话题进行了深入分享。

主要观点与关键信息

小米核心业务：智能手机重回中国区第一

• 出货量回升：2025年一季度，小米智能手机出货量重回中国区第一。
• 成功因素：
  • 高端化战略：过去五年在高端产品上的持续投入和探索获得了用户的认可。
  • 新零售模式：采用类直营模式，兼顾效率与成本，显著提升运营效率。

小米智能电动汽车：YU7能否复制SU7的成功？

• 成功经验：
  • 全力以赴：雷军亲自带队，承诺投资650亿元，确保汽车业务在小米上市体系内。
  • 高标准对标：对标特斯拉和保时捷，制定高标准。
  • 方法论支撑：小米方法论、爆品模式、新零售模式和高端产品方法论提升了汽车产品的成功率。
• 未来展望：小米汽车交付量达35万辆，亏损持续收窄。

小米3nm旗舰SoC：技术突破的背后

• 长期主义策略：小米承诺至少投资500亿元，坚持10年，以实现3nm旗舰SoC的突破。
• 技术投入：通过持续的投入和研发，小米在芯片领域取得进展。

小米的护城河

• 人车家全生态：小米拥有全球最完整的科技生态，终端产品之间的协同能力不断增强。
• 小米模式：包括方法论、爆品模式、新零售模式和高端产品方法论，保障商业成功。

业务战略要点

• 规模与利润并重：自2022年起，小米在扩大规模的同时注重利润增长。
• 软硬融合：通过操作系统与芯片的深度融合，构建极致用户体验，抓住AI发展的机遇。
• 高端化战略：未来五年，小米将从高端向超高端发展，覆盖手机、汽车及全生态。
• 新零售扩张：计划在中国开设3万家门店，在海外开设1万家门店。
• 科技家电智能化：智能化不仅是功能提升，更是基于用户场景的全面重构。

财务指引与投资建议

• 2025年业绩表现：
  • 智能手机全球出货量增加1个百分点，达到1.5-1.8亿台。
  • ASP（平均销售价格）提升3%-5%。
  • 毛利率为12%-12.5%。
  • IoT业务收入增长30%以上，毛利率提升2-2.5个百分点。
  • 小米汽车交付量为35万辆，亏损持续收窄。
• 投资建议：小米集团（1810.HK）是消费电子和新能源车行业的首选标的之一，各业务板块扩张动能充足，利润释放潜力大，适合长期硬核科技投资。

投资风险提示

• 需求增长不及预期：智能手机等消费电子产品需求增长可能低于预期。
• 成本上升：供应链零部件及上游半导体成本可能持续上升。
• 海外拓展缓慢：海外业务拓展进度可能不达预期。
• 竞争加剧：行业竞争可能对小米利润率构成压力。
• 智能电动车表现：交付量和毛利率可能低于预期。
• 新业务投入大：芯片、AI等新业务投入较大，可能拖累利润表现。
• 估值波动：市场估值波动可能影响股价表现。

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评级定义

• 证券评级：
  • “买入”：预期个股表现优于行业指数。
  • “持有”：预期个股表现与行业指数持平。
  • “卖出”：预期个股表现劣于行业指数。
• 行业评级（相对MSCI中国指数）：
  • “超配”：优于MSCI中国指数10%或以上。
  • “标配”：优于或劣于MSCI中国指数少于10%。
  • “低配”：劣于MSCI中国指数超过10%。

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