20260301-国信期货-螺纹钢_盘面震荡筑底_等待需求复苏_17页_1mb

螺纹钢月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月螺纹钢市场的运行情况，重点从宏观环境、供需关系、价格走势等方面展开。整体来看，螺纹钢盘面处于震荡筑底阶段，等待需求复苏信号。市场受政策预期、原料成本及库存压力等多重因素影响，呈现供给阶段性收缩、需求渐进释放、库存高位见顶回落的三重博弈格局。

主要观点

• 宏观环境：

  • 海外方面，地缘冲突推升能源品价格，但美联储鹰派政策与通胀回落预期限制了大宗商品估值。
  • 美国关税政策反复，对出口相关大宗商品形成短期承压。
  • 国内稳增长政策虽提振情绪，但未有效传导至终端，支撑力度不足。
  • 1月社融数据偏强，但信贷需求疲软，政府债券支撑明显，私人部门信贷与地产需求仍是短板。

• 供需分析：

  • 原料端：铁矿石进口量微增，但港口库存累积，供应宽松；焦炭产能过剩，但春节后开工积极性回升，需求有望改善。
  • 成材端：螺纹钢产量同比大幅下降，钢厂利润修复缓慢，开工意愿受限；库存处于季节性高位，持续累库压力显现。
  • 需求端：房地产投资持续低迷，对建材需求支撑有限；汽车和家电行业表现分化，汽车产销两旺，家电需求偏弱；造船行业保持增长，集装箱行业仍处调整期。

• 价格走势：

  • 螺纹钢价格在3月上中旬震荡筑底，下旬有望趋势修复，关键在于复工进度与需求释放速度的共振。
  • 1月PMI显示供需同弱，价格修复以成本推动为主，非需求驱动。
  • 企业盈利空间受压，市场情绪偏弱，短期难有明显反转。

关键信息

一、宏观背景

• 美联储政策：维持温和宽松预期，6月降息概率较高，美元指数走弱支撑大宗商品流动性，但通胀回落预期抑制估值。
• 地缘冲突：推升国际原油等能源品价格，带动能源化工类商品走强。
• 美国关税：临时加征全球输美商品关税，抬升全球制造业成本，对工业金属、化工品形成短期压力。
• 国内政策：社融数据“开门红”，但信贷不足，宽信用依赖财政发力，私人部门与地产需求仍是短板。

二、市场表现

• 出口数据：12月钢材出口环比增长13.2%，但受出口许可证管理影响，1月出口增速或阶段性回落。
• 房地产数据：2025年房地产开发投资同比下降17.2%，房屋新开工面积下降20.4%，地产需求仍偏弱。
• 汽车与家电：汽车产销两旺，新能源汽车出口增长显著；家电需求总体平稳，对板材类钢材形成支撑。
• 造船行业：民用钢质船舶产量同比增长18.2%，全球航运市场需求平稳，对钢材需求形成持续支撑。

三、供需格局

• 铁矿石：2月发运前低后高，供应充裕；港口库存累积至年内高位，对螺纹钢价格推动有限。
• 焦炭：产能过剩，但春节后开工积极性回升，预计3月铁水产量将有回升。
• 螺纹钢产量：12月同比下降19.2%，钢厂复产意愿温和，库存持续累积。
• 螺纹钢库存：2月社会库存与企业库存均上升，处于季节性累库阶段。

四、未来展望

• 供给端：3月钢厂复产逐步推进，但受高库存与利润修复缓慢影响，整体提产温和。
• 需求端：3月上旬工地复工缓慢，中旬后采购逐步启动，需求渐进释放。
• 库存变化：库存高位见顶回落，供需博弈将影响价格走势。
• 价格趋势：预计3月价格走势为上中旬震荡筑底，下旬趋势修复，核心取决于复工与需求释放节奏。

结论

螺纹钢市场在3月将面临供给阶段性收缩、需求渐进复苏、库存高位回落的多重博弈，价格走势或呈现“震荡筑底—趋势修复”的节奏。短期内，市场情绪与原料成本仍是主导因素，长期则需关注地产政策效果、企业中长期信贷修复及终端需求兑现情况。整体来看，螺纹钢仍处于弱修复阶段，价格反弹缺乏持续性支撑。