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中国东方教育（00667）2024年业绩及未来展望总结

核心内容概述

中国东方教育（00667）于2024年实现收入41亿元人民币，同比增长4%；调后净利润达到5亿元人民币，同比增长87%。公司资产净值为57亿元，总资产为95亿元，均有所增长。公司持续优化成本结构，提升盈利能力，并计划通过建设职教产业园进一步扩大市场份额。

主要观点与关键信息

2024年财务表现

• 总收入：41亿元人民币，同比+4%。
• 调后净利润：5亿元人民币，同比+87%。
• 资产净值：57亿元人民币，同比+3%。
• 总资产：95亿元人民币，同比+2%。
• 现金及等价物：15亿元人民币。
• 定期存款：15亿元人民币。
• 累计派息（2019-2024）：约29亿元人民币。

学校数量变化

• 总学校数：233所，同比减少12所。
• 分业务板块：
  • 烹饪技术：92所，其中新东方烹饪教育75所（同比-1所），美味学院17所（同比-1所）。
  • 西点西餐（欧米奇）：36所，同比-10所。
  • 信息技术及互联网技术：38所，同比-1所。
  • 华信智原DT才培训基地：18所，同比-2所。
  • 汽车服务（万通）：41所，同比持平。
  • 时尚美业（欧曼谛）：8所，同比+3所。

培训人次与课程结构

• 新培训人次/客户注册人数：14万人，同比-6%。
• 平均培训人次/客户注册人数：15万人，同比-0.4%。
• 分品牌新招生：
  • 新东方及美味学院：6.3万人次，同比-8%。
  • 欧米奇：1.3万人次，同比-7%。
  • 新华电脑及华信智原：2.6万人次，同比-13%。
  • 万通：3.5万人次，同比-5%。
  • 欧曼谛：6118人，同比+80%。
• 按课程划分：
  • 长期课程：平均培训13万人次，同比-1%。
    • 一年以上两年以下课程：1.2万人次，同比+56%。
    • 两年以上三年以下课程：1.7万人次，同比-27%。
    • 三年课程：10.0万人次，同比+1%。
  • 短期课程：平均培训1.7万人次，同比+5%。

毛利率与费用控制

• 公司整体毛利率：51.4%，同比+3.4个百分点。
• 分品牌毛利率：
  • 新东方及美味学院：54%，同比+4.5个百分点。
  • 欧米奇：56%，同比+8个百分点。
  • 新华电脑及华信智原：51%，同比+1.9个百分点。
  • 万通：51%，同比+1.1个百分点。
  • 欧曼谛：55%，同比+28个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：23.7%，同比-2.4个百分点。
  • 行政费用率：12.3%，同比-1.0个百分点。
  • 财务费用率：2.9%，同比-0.6个百分点。
  • 财务费用：主要为租赁负债确认的利息开支，约1.2亿元人民币。

未来盈利预测与投资评级

• 调整后的盈利预测（FY25-FY27）：
  • 收入分别为45亿、49亿、55亿元人民币。
  • 调后净利润分别为6.6亿、7.7亿、9.1亿元人民币。
  • 每股收益（EPS）：0.30元/股、0.35元/股、0.42元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格未明确，当前价格为4.83港元。

战略方向

• 公司计划在主要招生省份建设职教产业园，以提升教育服务需求。
• 通过扩大校园网络，尤其是在烹饪技术与时尚美业等有较大潜力的城市布局，实现成本协同效益。

风险提示

• 招生不及预期。
• 核心高管流失。
• 市场竞争加剧。

分析师信息

• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com。
• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com。

附注

• 股价走势：附有相关图表，显示股价波动情况。
• 相关报告：
  1. 《中国东方教育-公司点评：业绩兑现分红延续，关注股息属性》（2024-08-23）
  2. 《中国东方教育-公司点评：培训需求逐步复苏》（2024-04-06）
  3. 《中国东方教育-公司点评:巩固职业技能培训领导者地位》（2023-08-21）