20240406-天风证券-中国东方教育-00667.HK-培训需求逐步复苏_3页_359kb

报告摘要

中国东方教育（00667）2023年业绩分析及投资者展望

1. 公司评级与目标价格

证券研究报告发布日期：2024年4月6日
投资评级：行业非必需性消费/支援服务，评级“买入”（维持）
结论：建议买入，当前股价229港元，目标价格暂无具体数据
资本市场表现：波动较大，2023年最高价达451港元，最低211港元

2. 总结摘要

财务表现：2023年实现营业收入3979亿元，同比增长42%；净利润为273亿元，同比下降高达258%，但经调整净利润为281亿元，同比增长54%。
机构预测：天风证券调整2024-2026年盈利预测，下调了公司未来三年收入及净利润的预期，但仍维持“买入”评级，并重新评估各品牌对整体收入的贡献。

3. 核心业务数据

校园布局：截至2023年底，学校及中心总数达245所，同比增长1所。不同领域变化结构情况如下：
- 烹饪技术：总数140所，其中新东方烹饪教育76所（同比下降1所）；欧米奇西点西餐教育46所，美味学院18所。
- 信息技术：新华电脑教育39所，华信智原DT人才培训基地20所。
- 汽车服务（万通）：学校及中心数目41所，同比增长2所。
- 时尚美业（欧曼谛）：5所，同比增长2所。
招生与注册情况：2023年全年新培训人次及新客户注册人数达153万人，同比增长138%。教育培训各品牌具体招生数据为：
- 新东方：新招生584万，同比增长139%
- 欧米奇：新招生144万，同比增长232%
- 美味学院：新招生1万，同比增长98%
- 新华电脑：新招生27万，同比增长15%
- 华信智原：新招生2763，同比下降87%
- 万通：新招生368万，同比增长185%
- 欧曼谛：新招生3406，同比增长1257%
课程结构与学员增长：长期课程平均培训131万人次，同比微幅增长；短期课程平均培训16万人次，同比增长显著。不同培训机构年内发布平均培训名额详情，细分差异显著。
毛利与成本情况：2023年公司毛利率为48%，比上年下降15%，主要源于教职工薪资及福利大幅上涨所致。各品牌毛利率如下：
- 新东方：49.9%，同比减少3.9%
- 欧米奇：48%，同比增长13%
- 美味学院：46.4%，同比增长8.4%
- 新华电脑：49.3%，同比减少3.1%
- 华信智原：48%，同比减少7.7%
- 万通：49.8%，同比增长1.1%
费用变化情况：销售/行政/财务费用率分别上升、下降、下降，变动原因为品牌推广及教师成本增加，各分部经营表现承压。