20250330-天风证券-社会服务_中国东方教育_24年经调净利5.25亿超预期_多维改善利润率大幅优化_2页_292kb

中国东方教育2024年财务与业务总结

核心内容概览

中国东方教育在2024年实现了显著的财务增长，经调整净利达5.25亿元，同比增长86.6%，超出市场预期。公司整体营收和毛利均有所提升，显示其在多业务领域的持续优化和盈利能力的增强。

主要财务表现

• 总营收：41亿元，同比增长3.5%，接近历史高点。
• 毛利：21亿元，同比增长10.8%。
• 经调整净利：5.25亿元，同比增长86.6%。
• 净利润率：13%，同比增长5.7个百分点。
• 每股分红：0.22港元。
• 股利支付率：86%。
• 短期和长期合约负债：共计14.8亿元，同比增长10.4%。

各分部表现

业务结构分析

• 招生情况：2024年新培训人次及新客户注册人数为14.34万，同比下降6.2%。
• 课程结构：短期课程7.5万人次，占比52%；长期课程6.8万人次，占比48%。
• 学生人数：一年以上两年以下学生人数同比增长70.1%，两年以上三年以下学生人数同比下降16.1%，三年以上学生人数同比下降15.7%。

区域中心建设与利润率优化

• 学校及中心数量：233个，同比减少12个。
• 新校建设：新东方、美味学院、欧米奇、新华电脑、华信智原、万通、欧曼谛分别减少1、1、10、1、2、0、3家。
• 资本开支：约9亿元，主要用于升级现有校舍、兴建新校园、职教产业园及收购物业和设备。

招生趋势与生源结构

• 生源变化：受长期生育率及政策环境影响，初中生源增速边际下滑，但高中、三校及大学生生源增长趋势持续。
• 学生人数增长：1-2年学生人数同比增长70%，表明公司正积极应对生源结构变化，拓展更高学历层次的市场。

投资建议

• 利润率优化：产能利用率提升与成本费用控制得当，预计中期利润率将持续优化。
• 增长通道：生源结构向高中、三校、大学生倾斜，有助于打开新的增长空间。
• 产教融合优势：公司通过产教融合形成就业端核心竞争力，建议积极关注。

风险提示

• 行业政策变化：可能对业务发展造成影响。
• 招生不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 新业务拓展不及预期：可能影响市场拓展效果。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。

投资评级

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