2018-旅游行业研究_26页-1mb

旅游行业研究总结

核心内容

旅游行业作为第三产业的重要组成部分，近年来在中国经济持续增长和居民可支配收入提升的推动下，呈现出良好的发展态势。行业整体景气度持续向上，企业经营压力趋弱，市场空间广阔。国内游依然是旅游市场的主体，未来出境游市场有望成为新的增长点，入境游市场在政策支持下逐步恢复增长。

主要观点

• 行业增长：2016年以来，中国旅游行业保持较快增长，旅游人次和收入持续上升，旅游对国民经济和社会就业的综合贡献超过10%。
• 市场结构：国内游占比最大，占出游总人数的90%以上，2016年国内旅游收入达3.94万亿元，同比增长15.19%。
• 区域发展：区域旅游发展格局呈现“东强西弱”，但区域间差距正逐步缩小，旅游流呈现区域内部流动为主。
• 旅游消费：居民旅游消费日益升级，旅游动机以休闲度假和探亲访友为主，节假日旅游市场发展迅速，2016年假日旅游市场占国内旅游市场的32%。
• 细分行业：景区、酒店餐饮、旅行社及在线旅游构成旅游行业的主要细分子行业，各行业在盈利能力、经营压力等方面存在明显差异。

关键信息

1. 国内游市场

• 2016年国内旅游出游人数达44.4亿人次，同比增长11%。
• 旅游人次年均复合增长率达8.01%，旅游收入年均增速达15%。
• 国内旅游消费已成为居民日常生活中不可或缺的一部分，具备较强增长潜力。

2. 出入境游市场

• 出境游人次由2010年的5739万人次增长至2016年的12200万人次，年均复合增长率达13%。
• 入境游人次增长缓慢，但2014年以来受益于政策支持，保持较好增长态势。
• 2016年，中国成为世界第一大出境旅游客源国和第四大入境旅游接待国。

3. 景区行业

• 2016年新增15家国家5A级景区，截至2017年9月共249家。
• 2016年景区接待游客37.77亿人次，同比增长18.48%。
• 景区收入结构变化明显，门票收入下降，但整体收入仍保持增长。
• 景区易受天气、突发事件等影响，部分景区因自然灾害或政治因素暂停营业，利好国内游。

4. 酒店餐饮行业

• 2016年全国星级酒店数量达11685家，较上年末减少642家。
• 三星级饭店数量最多，占比近50%，四星级饭店增长较快。
• 高星级酒店受经济周期影响较大，平均房价和出租率波动明显。
• 经济型酒店对中低星级酒店形成冲击，部分中低星级酒店转型为经济型酒店。

5. 旅行社行业

• 2016年底全国旅行社数量达27939家，年均增长率约1.2%。
• 行业竞争激烈，利润水平较低，旅行社业务收入规模大但盈利弱。
• 2015年旅行社收入4189.01亿元，利润总额21.88亿元，同比减少34.14%。
• 旅行社行业未来将更多依赖与互联网企业融合，推动行业创新和转型。

6. 在线旅游行业

• 2014~2016年在线旅游市场交易规模分别为3092.70亿元、4326.30亿元和5903.60亿元，市场渗透率逐年上升。
• 在线旅游市场进入稳定增长阶段，主要集中在机票、住宿和度假三大板块。
• 出境游交易额占比达53.3%，未来有望继续扩大。
• 途牛、携程、同程等平台在市场中占据主导地位，其他如美团、飞猪等平台也迅速发展。

7. 旅游投资情况

• 2016年全国旅游业实际完成投资12997亿元，同比增长29.05%，高于第三产业和房地产投资增速。
• 民营资本占旅游投资总额的58.7%，投资热点转向文化旅游、生态旅游、乡村旅游等新型业态。
• 旅游产业投资基金数量快速增长，截至2016年底全国有126支旅游产业投资基金，规模超6000亿元。
• 旅游投资结构日趋合理，效益显著，但需防范“大水漫灌”式投资带来的产能过剩问题。

8. 行业政策支持

• 国家出台多项政策支持旅游行业发展，包括“515战略”、《国务院办公厅关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》等。
• 《“十三五”旅游业发展规划》将旅游业纳入国家重点专项规划，提出五大发展趋势：消费大众化、需求品质化、竞争国际化、发展全域化、产业现代化。
• 旅游行业政策红利逐步释放，未来旅游市场总规模有望达到67亿人次，旅游总收入达7万亿元。

9. 企业信用分析

• 截至2017年8月底，旅游行业共有35家发债企业，其中国有独资或控股企业占比高达88.57%。
• AAA级企业占比约17.14%，主要为大型旅游综合集团企业，如中国旅游集团、华侨城集团等。
• AA+级企业占比约11.43%，AA级企业占比约54.29%，盈利能力以景区类企业最强，酒店类企业次之。
• 政府补贴对景区类企业盈利有重要补充作用，而酒店类企业则更依赖市场化运营。
• 旅游企业经营现金流较强，但部分企业因支付其他与经营活动有关的现金较多，导致经营净现金流较弱。

行业展望

• 旅游行业未来发展前景广阔，经济高质量发展将推动其更平衡、更充分发展。
• 2017年旅游行业企业经营压力趋弱，发债企业信用品质较好，行业景气度持续向上。
• 联合资信对旅游行业的评级展望为稳定，认为其具备较强增长潜力和政策支持。