20251110-国贸期货-_粕类周报_震荡偏强_关注USDA供需报告_36页_2mb

报告概述

报告标题： 【粕类周报】
发布单位： 国贸期货 农产品研究中心
发布日期： 2025-11-10
分析师： 黄向岚（从业资格证号F03110419，投资咨询证号Z0021658）

核心观点

• 粕类走势： 震荡偏强，重点关注USDA（美国农业部）11月供需报告和天气因素（如弱拉尼娜模式）。
• 主要驱动因素：
  • 美豆供需： USDA预估25/26年度美豆库消比或下调，单产预期有下调空间；出口需求可能上调，需关注USDA报告。
  • 巴西大豆： 播种率提高（截至11月1日47.1%），需关注巴西南部天气；南里奥格兰德州预期偏干。
  • 国内需求： 畜禽存栏支撑需求，但养殖利润亏损；菜粕需求偏弱。
  • 政策影响： 中国暂停美豆进口关税，进口菜粕供应预期缩量；澳菜籽进口放开可能补充国内供应。

市场动态分析

• 库存与供需：
  • 国内豆粕库存高位，预期11月开始去库，但供应仍宽松；菜粕库存去化。
  • 全球大豆库消比上调，美豆压榨量高位，巴西和阿根廷产量分布影响供需平衡。
• 价差与利润：
  • 豆粕盘面估值中性偏高，榨利情况：国内买船榨利差，加拿大菜籽榨利改善。
  • 豆菜粕价差走缩，饲料企业库存天数低位。
• 持仓与持仓量：
  • 美豆管理基金净空持仓增加；中国和美豆持仓显示波动，印尼交易员活动增加。

交易建议

• 策略： 单边震荡偏强，套利观望；关注政策变化和天气对南美出口的影响。
• 风险： 政策调整、天气异常、库存趋势变化等导致波动。
• 投资提示： 期市有风险，投资需谨慎；本报告仅供参考，不构成投资建议。

免责声明（仅用于参考，源自报告附件）

本报告基于公开数据和合规来源，观点供参考，不构成买卖建议，读者自行决策并承担风险。