20251206-广发期货-粕类周报_盘面缺乏题材_关注下周USDA月度报告_37页_4mb

广发期货豆粕周报总结

一、国际大豆

• USDA报告：2025年11月报告预计24/25年度美豆单产小幅下调至53蒲式耳，产量和期末库存有所下降，库销比为20.68%，价格支撑有限。本月9号将公布月度供需报告。
• 南美种植进度：巴西25/26年度大豆播种进度达86.0%，高于五年平均水平，但低于去年同期。关注天气对产量的影响。
• 中国采购进展：2024/25年度中国已采购400万吨美国大豆，剩余800万吨待采，采购进度影响市场情绪。
• 巴西出口与升贴水：巴西11月大豆出口环比下滑，升贴水变化显示进口大豆价格竞争力有所调整。

二、国内豆粕现货

• 供需格局：国内豆粕供应宽松格局延续，1-2月供应有保障，但需关注3月大豆到港量。购销平淡，现货市场缺乏支撑。
• 库存与开机率：油厂大豆和豆粕库存均处于高位，开机率变化不大，压榨量稳定。饲料企业豆粕库存维持在8.49天，较上周略有上升。
• 进口依存度：中国10月大豆进口环比减少，但同比增加。巴西大豆压榨利润持续高于美湾，支撑国内进口节奏。

三、基本面展望

• 豆粕短期观点：盘面震荡为主，单边上涨难度较大。政策性采购不确定性仍是核心矛盾，需关注USDA报告发布、南美天气及国内进口节奏变化。
• 长期展望：若南美产量不及预期或中国采购加速，可能对豆粕形成支撑；反之，若供应充足且需求平淡，价格承压。

四、风险提示

• USDA报告：报告结果可能超预期或低于预期，引领盘面波动。
• 南美天气：干旱或洪涝可能影响产量，提供炒作题材。
• 中国采购执行：剩余800万吨采购任务若无法完成，可能影响市场对供应的预期。

以上内容来源于报告中的主要分析，不构成投资建议，仅供参考。