20171116-中泰证券-晨会聚焦—把握水泥跨年行情_5页_451kb

中泰研究所晨报总结（2017年11月15日）

核心内容概述

本份晨报涵盖多个行业研究与市场分析，主要包括中泰时钟模型、医药生物行业、新能源行业以及建材行业的深度分析。报告指出当前市场在政策预期和基本面之间的博弈加剧，同时强调行业发展趋势和投资机会。

今日重点分析

1. 中泰时钟模型：基本面VS政策预期

• 核心观点：债市急转直下主要由政策预期波动引起，但政策终将顺应基本面。
• 综合评分：债市综合评分从5回落，反映工业产出、地产销售投资下行及油价CPI上涨的影响。
• 投资建议：收益率不具备大幅上行基础，债市迎来逢高加仓机会。
• 股市评分：股市综合评分从16降至9，上行动能减弱，震荡格局未变。
• 行业推荐：计算机、基础化工、医药生物、证券、建材。
• 风险提示：监管政策超预期变动。

2. 医药生物行业深度研究

• 行业背景：肺癌发病率高，突变种类多，研发产品丰富。
• 市场潜力：国内非小细胞肺癌靶向药市场预计超过455亿元，成长空间巨大。
• 主要品种：
  • EGFR靶点：奥希替尼疗效显著，埃克替尼在国内有明显优势。
  • ALK靶点：新产品不断丰富。
• 重点公司：
  • 恒瑞医药：国内创新药龙头，小分子药研发体系最强。
  • 复星医药：低估值单抗药龙头，创新药进入兑现期。
  • 华东医药：低估值高成长，产品梯队丰富。
  • 贝达药业：深耕肺癌靶向药市场。
• 风险提示：研发失败、市场竞争加剧、药品降价、模型假设不成立等。

重磅研报分析

1. 新能源行业：补贴退坡与四季度抢装需求

• 行业现状：
  • 2017年为分布式光伏发展元年，前三季度新增装机43GW，其中分布式装机15GW，同比增长近400%。
  • 三季度新增容量超过前两个季度总和，增长速度超出预期。
• 补贴机制：
  • 分布式光伏补贴为0.42元/kWh，自2013年未调整。
  • 全额上网模式执行标杆电价，补贴退坡趋势明显。
• 行业展望：
  • 补贴退坡是大趋势，但分布式光伏仍具发展潜力。
  • 技术进步与成本下降将推动行业向平价上网发展。
• 短期影响：
  • 若年底宣布补贴下调，可能刺激四季度装机量增长，但会拉低2018年预期。
• 风险提示：光伏政策执行不及预期，新增装机波动超预期。

研究分享

1. 固收市场：政策预期变化与债市调整

• 市场变化：投资者对政策调节机制的预期发生重大变化，政策监管趋严、货币宽松退出。
• 历史对比：与2013年三四季度相似，政策预期难以验证。
• 投资建议：
  • 短期关注微观交易层面信息，顺势而为，右侧交易更安全。
  • 长期仍相信政策终将顺应基本面，对债市保持乐观。
• 风险提示：政策变动超预期、监管超预期。

2. 建材行业：错峰生产与水泥行情

• 事件背景：北方省份陆续启动冬季错峰生产，南方仍在制定中。
• 主要省份错峰时间：
  • 浙江：11-12月停产30天
  • 山东：部分区域11月15-3月15日
  • 河南、甘肃、四川、新疆、宁夏、黑龙江、吉林、辽宁等均有不同时间安排。
• 市场影响：
  • 华东水泥均价上涨60元/吨以上，部分区域涨幅超100元/吨。
  • 低库位状态下，错峰生产将加剧供需矛盾，推动水泥价格上涨。
• 行业展望：
  • 短期：错峰生产支撑水泥价格和盈利。
  • 中期：2020年前需求稳定，供给侧改革推动行业格局优化，龙头价值凸显。
• 投资建议：关注水泥板块跨年行情，推荐海螺水泥、万年青、华新水泥、祁连山。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革不达预期。

重要声明

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