20171116-华创证券-华创债券市场复盘笔记_商品价格易上难下_债市环暖难以为继_6页_572kb

债券市场日报总结（2017-11-15）

一、核心内容概述

今日债券市场整体呈现震荡走势，国债期货小幅收涨，现券收益率有所下行。市场情绪在早盘因央行大额净投放而有所回暖，但午后资金转为宽松，国债收益率下行幅度扩大，而国开债收益率仍维持高位。整体来看，债市下跌趋势尚未结束，主要受商品价格下跌及政策因素影响。

二、主要观点

1. 债市走势分析

• 资金面：早盘资金紧张，央行连续第三天大额净投放缓解了缴税对市场的影响；午后资金转为宽松。
• 国债期货：早盘小幅高开，午后震荡收红，整体走势温和。
• 现券收益率：开盘有所下行，但午后部分品种收益率回升，市场情绪仍偏谨慎。
• 债市展望：尽管短期有所回暖，但商品价格下跌和政策因素难以持续支撑债市，下跌趋势仍可能延续。

2. 商品市场影响

• 煤炭价格下跌：发改委发布通知加强煤炭价格监管，遏制哄抬价格和价格垄断行为，成为近期煤炭价格下跌的主要原因。
• 煤炭需求与供给：随着迎峰度冬期间煤炭消耗增加，环保限产导致供给减少，煤炭价格下跌趋势可能难以持续。
• 黑色系商品：钢厂限产政策逐步执行，市场挺价意愿增强，黑色价格仍有上行空间。

3. 国际市场动态

• 美国PPI数据：10月PPI环比增长0.4%，同比2.8%，创2012年以来新高，带动美元指数和美债收益率上行。
• 原油价格下跌：WTI和布伦特原油期货均下跌逾2%，因IEA下调了今明两年石油需求增长预期。
• 英国脱欧进展：英国政府在议会下议院投票中通过脱欧议案第一份条款，市场反应平淡。
• OPEC减产协议：俄罗斯对延长减产协议表示迟疑，加剧了油市的下跌压力。

4. 国内政策与市场情绪

• 环保部通报：京津冀及周边地区大气环境形势严峻，要求加强环保督查，提高治理效果，应对重污染天气。
• 钢厂限产执行：多数城市进入冬季限产阶段，钢厂限产方案已发布并开始执行，成为支撑市场价格的主要因素。
• 供需关系变化：限产导致供应收缩，抵消了部分需求端下滑的影响，市场情绪趋于乐观。

三、关键信息

• 央行操作：今日进行1600亿元7天逆回购、1400亿元14天期逆回购、300亿元63天期逆回购操作，净投放规模较大。
• 国债收益率：10年期国债收益率下行幅度扩大，10年期国开债收益率仍居高位。
• 限产政策：随着取暖季限产政策全面推开，资源供应收缩进入实施阶段，对市场有明显提振作用。
• 环保压力：环保部强调京津冀及周边地区空气质量改善压力巨大，要求加强治理措施。

四、相关研究报告

• 《债市未来的风险和机遇在哪里——华创债报2017-11-1》
• 《移仓节奏加快，跨期价差如何变动——华券日报2017-11-06》
• 《关注油价持续上涨对通胀的传导——华创日报2017-11-07》
• 《有因可循的下跌，且趋势并未结束——华券日报2017-11-08》
• 《从情绪指标看近期市场表现——华创债券2017-11-13》

五、分析师与团队介绍

• 分析师：周冠南、吉灵浩、李俊江、王文欢、柏禹含
• 团队背景：周冠南曾任职于中信银行，吉灵浩为新财富最佳分析师团队成员，李俊江曾任职于中债资信评估有限责任公司，王文欢与柏禹含分别来自南京财经大学和加州大学圣地亚哥分校。

六、华创证券机构销售通讯录（部分）

七、免责声明

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