20171116-中泰证券-全视角-个股_智飞生物_亨通光电_中天科技_中兴通讯_国电南瑞_通威股份_海螺水泥_万年青_6页_588kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所发布的多篇行业研究报告及观点，涵盖电新、医药、通信、建材、固收等多个领域。内容主要围绕光伏、医药生物、通信设备、水泥行业以及债券市场等板块的最新动态、发展趋势、盈利预测及风险提示进行分析，旨在为投资者提供市场洞察和投资建议。

主要观点与关键信息

一、电新行业（光伏）

• 光伏政策利好频出：政策推动主要源于环保属性和国之重器地位，电力体制改革是政策的内在交汇点。
• 弃光限电改善：随着弃光限电问题缓解，光伏项目真实IRR将回归。
• 平价上网趋势明显：预计光伏将在未来实现与火电同价，补贴逐步退坡是行业发展的必然。
• 分布式光伏发展迅速：2017年前三季度新增装机43GW，其中分布式装机15GW，同比增长近400%。分布式光伏经济性高于集中式，且不受指标和限电风险影响。
• 重点推荐企业：隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器、中来股份、林洋能源、福斯特、太阳能。
• 风险提示：政策执行不及预期、新增装机波动超预期。

二、通信行业

• 亨通光电：

  • 2017年半年度业绩显著增长，营收114.13亿元，同比增长41.76%；净利润7.67亿元，同比增长100.67%。
  • 光通信带动业绩增长，光棒供应偏紧，短期产能难以扩张。
  • 技术优势推动特高压、海缆、新能源等新业务发展。
  • 预计2017~2019年净利润分别为25.0亿元、32.0亿元、38.5亿元，对应EPS分别为1.84元、2.35元、2.83元。
  • 风险提示：光纤光缆需求下降、新业务拓展不及预期、光棒供需变化。

• 中天科技：

  • 2017年三季度营收193.56亿元，同比增长32.81%；净利润14.39亿元，同比增长25.66%。
  • 光纤光缆景气度持续，新产能释放加速成长。
  • 预计2017~2019年净利润分别为21.35亿元、25.61亿元、30.94亿元，对应EPS分别为0.82元、0.84元、1.01元。
  • 风险提示：光纤光缆需求下降、电力输配建设进度、新能源业务拓展、光棒价格风险。

• 中兴通讯：

  • 2017年1-9月营收765.79亿元，同比增长7.01%；净利润39.05亿元，同比增长36.58%。
  • 与欧洲运营商合作建设5G预商用网络，全球市场份额有望提升。
  • 预计2017~2019年净利润分别为45.24亿元、50.70亿元、56.30亿元，对应EPS分别为1.08元、1.21元、1.35元。
  • 风险提示：全球运营商资本开支下滑、市场竞争加剧。

三、医药生物行业

• 智飞生物：

  • 代理的4价HPV疫苗“佳达修”获批签发，提前进入销售，分享国内百亿市场。
  • AC-Hib三联苗、预防微卡、五价轮状病毒疫苗均有上市预期。
  • 预计2017~2019年营业收入分别为14.21亿元、55.75亿元、72.75亿元；归母净利润分别为3.63亿元、10.92亿元、15.79亿元，对应EPS分别为0.23元、0.68元、0.99元。
  • 风险提示：核心产品销售不及预期、新产品获批不及预期、同业产品质量风险。

• 非小细胞肺癌靶向药：

  • 肺癌发病率高，突变种类多，市场潜力大。
  • 靶向药市场预计超过455亿元，增长空间广阔。
  • 主要品种包括EGFR靶点的替尼类药物（如奥希替尼、埃克替尼）和抗PD-1/PD-L1单抗药物。
  • 重点推荐企业：恒瑞医药、复星医药、华东医药、贝达药业。
  • 风险提示：研发失败、市场竞争加剧、药品降价、模型假设条件不满足。

四、建材行业（水泥）

• 错峰生产全面启动：北方省份已进入或即将进入冬季错峰生产阶段，南方仍在制定中。
• 错峰时间延长：错峰时段普遍长于去年，价格具备较强支撑。
• 水泥价格持续上涨：华东地区水泥均价涨幅达60元/吨以上，部分区域超过100元/吨。
• 推荐逻辑：
  • 短期：错峰生产将推升水泥价格和企业盈利。
  • 中期：供给侧改革推动行业供需格局向好，龙头价值属性凸显。
  • 推荐企业：海螺水泥、万年青、华新水泥、祁连山。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革不达预期。

五、固收市场

• 市场预期变化：投资者预期政策监管趋严、货币宽松退出。
• 政策与基本面关系：中泰时钟模型认为政策终会顺应基本面，短期市场表现“反常”或与政策预期变化有关。
• 投资建议：
  • 短期：关注交易层面的微观变化，右侧交易更安全。
  • 长期：对债市保持乐观，政策将最终响应基本面。
• 风险提示：政策变动超预期、监管超预期。

风险提示汇总

重点推荐企业列表

总结

文档围绕多个行业进行深入分析，指出光伏、通信、医药、建材等领域的投资逻辑和未来趋势。光伏行业在政策支持下迎来快速发展，但补贴退坡是长期趋势；通信行业受益于光通信和5G技术发展，业绩增长可期；医药生物行业受益于靶向药和疫苗市场的爆发，龙头公司有望持续增长；水泥行业在错峰生产与环保政策推动下，价格和盈利预期提升，跨年行情值得期待。整体来看，行业研究聚焦于基本面与政策的互动，强调长期趋势和龙头价值，同时提醒投资者关注政策执行、市场波动等风险因素。