20210613-国信期货-油脂油料周报_生物柴油计划或生变_美豆油大幅跳水_31页_1mb

生物柴油计划或生变 美豆油大幅跳水总结

核心内容

本报告分析了2021年6月美国及中国油脂油料市场的走势，重点探讨了生物柴油政策变动、天气影响、供需变化及期现价差对市场的影响。报告分为三部分：蛋白粕市场分析、油脂市场分析及后市展望。

主要观点

蛋白粕市场分析

• 美豆市场波动：CBOT大豆本周走势为近弱远强，市场高开低走，大幅回落。由于美国中西部出现高温干燥天气，作物状况不及预期，远月合约震荡收涨，近月合约因多头获利平仓而回落。
• 出口检验数据：截至6月3日当周，美国大豆出口检验量为23.7万吨，高于前一周的19.4万吨，但低于上年同期的27.4万吨。2020/21年度累计出口检验量为5667.6万吨，同比增加58.3%。
• 播种进度与优良率：美国大豆播种进度为90%，低于市场预期的92%。优良率为67%，低于市场预期的70%，显示作物生长面临挑战。
• 国内豆粕市场：国内连粕周一跳涨，期价跟随美豆上行，市场看涨情绪明显。现货成交清淡，基差回落，期现走势分化。
• 库存与利润：国内大豆港口库存继续回升，压榨利润仍处于亏损状态，但南美亏损幅度缩小，现货榨利继续回落。

油脂市场分析

• 美豆油走势：美豆油因生物柴油政策不确定性大幅跳水，周五触及跌停。市场担忧政策放松可能影响豆油需求。
• 马棕油走势：马棕油走势疲软，5月产量增加但出口环比减少，库存修复缓慢，受周边市场下跌拖累，扩大跌幅。
• 国际油脂供需：全球2020/21年度大豆结转库存上修至8800万吨，高于市场预期。美国生物燃料需求预计增长，可能推升豆油需求。
• 国内油脂市场：国内油脂跟盘下挫，连棕榈领跌。进口棕榈油利润窗口打开，贸易商进口增加，未来供给可能增加，成本打压市场。
• 油脂价差关系：本周油脂总体走势为菜油 > 豆油 > 棕榈油，豆棕价差扩大。油粕比大幅回落，价差区间震荡。

关键信息

国内外市场对比

• 进口成本：美湾到港进口大豆成本为4860元/吨，巴西到港成本为4580元/吨，国内分销价为4960元/吨。
• 内外价差：进口大豆有利可图，国内贸易商新增10船左右买船，船期主要分布在7-8月。
• 基差分析：豆油、棕榈油、菜籽油的区域基差及合约价差结构显示市场对远期合约的预期偏强。

政策与天气影响

• 生物柴油政策：美国环保署（EPA）考虑调整生物燃料强制掺混要求，可能影响豆油需求，拖累豆油价格。
• 天气情况：美国中西部主产区未来7天降雨有限，北部地区有少量降雨，整体气温下周初偏高，随后降温。
• 疫情与出口：马来西亚疫情持续，政府实施全国封锁，影响棕榈油出口，出口量环比下降。印尼疫情加剧，影响棕榈油产量和出口。

市场展望

• 技术面：豆粕短线、中线、长期指标偏多；豆油、棕榈油短线偏空，中线纠缠，长期偏多；菜油短线、中线缠绕，长期偏多。
• 基本面展望：
  • 蛋白粕市场：美豆近弱远强或将延续，7-11价差缩小，天气炒作升温，早区降雨或缓解旱情。国内豆粕涨势或减缓，M2109合约3700为关键阻力位。
  • 油脂市场：需关注美豆油生物柴油政策及印尼出口税费政策变化。美豆油供给偏紧，政策变动可能影响全球油脂供需平衡。马棕油受疫情影响，产量、出口、内需均环比下滑，库存修复缓慢。

结论

整体来看，美国大豆市场受天气及政策影响波动较大，国内豆粕市场跟随上涨，但现货库存压力明显。油脂市场受生物柴油政策及疫情因素拖累，短期承压。未来市场需密切关注政策动向及天气变化，以判断供需格局的演变。