20170408-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_焦炭持续上行_进口焦煤表现抢眼_19页_1004kb

报告摘要

煤炭产业链跟踪周报总结（2017-04-08）

核心内容

2017年4月8日发布的煤炭产业链跟踪周报显示，煤炭行业整体表现优于市场，板块涨幅1.6%，高于沪深300的1.5%。周报重点分析了冶金煤与动力煤产业链的走势，并提出了投资策略建议。

主要观点

1. 冶金煤产业链表现

焦炭价格持续上涨：焦炭价格继续上行，唐山二级焦到厂价涨2.8%，天津港一级焦平仓价涨3.8%。
焦煤价格稳中趋好：国内焦煤价格略有上涨，1/3焦煤库提价涨1.2%；澳洲焦煤价格大幅飙升，主焦煤库提价涨13.9%，1/3焦煤库提价涨15.7%。
焦煤库存偏低：北方四港焦煤库存145万吨，环比上升1.4%；样本钢厂及焦厂炼焦煤库存814万吨，维持平稳。
投资策略：推荐三类股票：高弹性冶金煤股票（潞安、西煤、冀中、阳泉）、内生成长性和资产注入预期股票（中煤、兰花、西煤、潞安等）、转型和一体化概念股（山煤、神火、永泰、安源、兰花）。

2. 动力煤产业链表现

动力煤价格弱稳：环渤海动力煤（Q5500）价格指数收于604元/吨，环比微跌0.2%；秦港动力煤价格略有松动。
电厂日耗回落：本周日均耗煤62.6万吨，环比下降6.6%；库存天数为15.8天，环比上升0.8天。
港口库存变化：秦皇岛港库存环比下降5.1%，曹妃甸港库存上升13.7%，广州港库存上升20.8%。
运费回调：秦皇岛至广州运费指数CBCFI跌0.9%，秦皇岛至上海运费指数跌2.0%。

关键信息

一、煤炭板块走势

本周中信煤炭指数涨1.6%，沪深300涨1.5%，相对收益0.1个PCT。
年初以来中信煤炭指数涨8.7%，沪深300涨6.3%，相对收益2.4个PCT。

二、子行业表现

动力煤指数：涨1.1%
无烟煤指数：涨2.4%
焦煤指数：涨4.0%

三、个股表现

涨幅居前：冀中能源（10%）、煤气化（6%）、开滦股份（6%）。
下跌个股：新集能源（-1%）、中国神华（-0.4%）、平煤股份（-0.2%）。

四、估值信息

煤炭板块最新PB为1.43，环比上升0.01。
重点公司PB估值：
- 西山煤电：2.0
- 潞安环能：1.5
- 冀中能源：1.4
- 中国神华：1.2

风险提示

经济复苏低于预期：可能影响煤炭需求，进而影响价格走势。

期货市场表现

动力煤：1705合约报638.6元/吨，涨0.9%。
螺纹钢：1705合约报3332.0元/吨，跌1.6%。
焦炭：1705合约报1972.5元/吨，涨4.3%。
焦煤：1705合约报1336.0元/吨，涨5.3%。

产业链分析

1. 价格链条

钢价普跌：全国螺纹钢HRB40020mm均价跌1.5%，上海地区螺纹钢跌1.4%。
焦炭上行：焦炭盈利扩大，吨焦盈利达94元，环比增加36元。
焦煤稳中微涨：国内焦煤盈利平稳，澳洲焦煤价格大幅上涨，带动进口煤价格上行。

2. 产量链条

重点钢厂粗钢日均产量回升，3月上旬日均产量为176万吨，环比上升3.9%。
全国预估日均产量为224万吨，环比上升3.4%。

3. 库存链条

钢材库存：主要城市钢材库存合计1424万吨，持平。
焦煤库存：北方四港焦煤库存145万吨，环比上升1.4%；样本钢厂及焦厂炼焦煤库存814万吨，持平。
喷吹煤库存：国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数13天，环比上升0.5天。

4. 损益链条

焦炭盈利扩大：吨焦盈利达94元，环比增加36元。
焦煤盈利平稳：主焦煤损益311元/吨，肥煤损益308元/吨，1/3焦煤损益209元/吨。
动力煤损益平稳：大同山西优混Q5500盈利144元/吨，秦皇岛山西优混Q5500盈利162元/吨，环比下降1元/吨。
火电亏损：河北电厂亏损0.049元/度，环比上升1.6%。
水泥盈利：华北石家庄水泥盈利70.0元/吨，持平。

投资建议

推荐股票：
- 高弹性冶金煤股票：潞安、西煤、冀中、阳泉。
- 内生成长性和资产注入预期股票：中煤、兰花、西煤、潞安。
- 转型和一体化概念股：山煤、神火、永泰、安源、兰花。

图表目录摘要

图1：煤炭板块2017年相对走势
图2：子行业指数走势回顾
图3：煤炭个股周涨跌幅
图4：煤炭板块PB走势
图5：螺纹钢期货价格走势
图6：焦炭、焦煤期货价格走势
图7：上海钢材价格走势
图8：冶金焦价格走势
图9：京唐港国内焦煤价格走势
图10：京唐港国际焦煤价格走势
图11：山西坑口焦煤价格走势
图12：国际炼焦煤价格走势
图13：国内喷吹煤价格走势
图14：澳洲喷吹煤价格走势
图15：重点钢厂日均粗钢产量
图16：预估全国日均粗钢产量
图17：主要城市钢材库存量
图18：天津港焦炭库存量
图19：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
图20：北方四港炼焦煤库存
图21：华北地区螺纹钢盈利状况
图22：山西焦炭盈利状况
图23：炼焦煤盈利状况
图24：喷吹煤和无烟煤盈利状况
图25：尿素损益测算
图26：动力煤期货价格走势
图27：环渤海动力煤价格指数走势
图28：秦皇岛煤价走势
图29：广州港煤价走势
图30：产地煤炭价格走势
图31：国际动力煤价格走势
图32：BDI和BPI指数走势
图33：沿海煤炭海运费走势
图34：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
图35：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
图36：秦皇岛港煤炭库存
图37：曹妃甸港煤炭库存
图38：国投港区煤炭库存
图39：天津港区煤炭库存
图40：广州港煤炭库存
图41：纽卡斯尔煤炭库存
图42：六大发电集团煤炭库存
图43：大同地区动力煤吨煤净利测算
图44：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
图45：河北电力企业盈利测算
图46：水泥行业盈利测算
图47：煤炭行业历史PE Band
图48：煤炭行业历史PB Band

参考报告

供给侧改革系列报告：涵盖2016年1月至2017年2月期间的煤炭行业分析，强调供需关系和政策影响。
公司深度报告：涵盖多家煤炭企业，分析其在供给侧改革背景下的表现与前景。

分析师信息

卢平：招商证券煤炭研究团队负责人，经济学博士，拥有5年会计经验、12年证券从业经验。
沈菁：招商证券研究助理，理学硕士，2014年加入招商证券。
刘晓飞：招商证券研究助理，金融学硕士，2015年加入招商证券。
团队荣誉：多次获得《新财富》、金牛奖、水晶球奖等煤炭行业最佳分析师称号。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
- 中性：股价变动幅度介于±5%
- 回避：股价弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：长期竞争力高于行业平均
- B：长期竞争力与行业平均一致
- C：长期竞争力低于行业平均
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准